30.03.2011 | Алексей Макаркин

2011 год: легитимация собственности

Современная Россия характеризуется неформальным соединением власти и собственности. Это означает, что привилегированные отношения с властью дают определенные гарантии прав собственности, которые в иных случаях недостаточны из-за негативной правоприменительной практики, феномена избирательного правосудия, отсутствия универсальных правил игры. Серьезные связи в государственном аппарате помогают сохранить контроль над активами даже в условиях отсутствия формальной легитимации собственности. Другое дело, что в условиях повышения политической неопределенности появляются стимулы для того, чтобы узаконить владение или ускорить экономическую экспансию с тем, чтобы оказаться в наиболее благоприятной ситуации в случае возможных политических изменений.

В этом контексте характерны действия наиболее близких к власти бизнесменов, которые в последнее время стремятся к легитимации своих активов и к максимально возможному расширению сфер влияния путем приобретения в собственность новых компаний. Эта экспансия началась не в конце прошлого года. Еще ранее Геннадий Тимченко стал миноритарным акционером НОВАТЭКа, приобрел одну из крупнейших компаний в сфере трубопроводного строительства – «Стройтрансгаз». Юрий Ковальчук в течение нескольких лет целенаправленно приобретал привлекательные медийные активы. Братья Ротенберги создали компанию «Стройгазмонтаж» из бывших активов «Газпрома». Однако в последние месяцы этот процесс существенно ускорился.

Геннадий Тимченко

В конце 2010 года Геннадий Тимченко существенно усилил свои позиции в НОВАТЭКе; одновременно эта компания - крупнейший в России независимый производитель газа (в 2010 году добыл около 37 млрд кубометров) - увеличила свое влияние на рынке. В декабре «Газпром» продал часть своего пакета акций НОВАТЭКа Газпромбанку (контролируемому структурами Юрия Ковальчука) по цене на треть ниже рыночной. А совместная компания Тимченко и основателя НОВАТЭКа Леонида Михельсона, в свою очередь, подписала с Газпромбанком двухлетний опцион на покупку 9,4% компании. Сейчас основные акционеры НОВАТЭКа - Михельсон (27,17%), фонд Тимченко Volga Resources (23,49%), «Газпром» (у него остаются 9,99%), Газпромбанк (9,4%). Таким образом, коалиция Михельсона и Тимченко контролирует компанию, а присутствие в ней «Газпрома» сократилось до символического («Газпром» пока не намерен продавать «остаточный» пакет, но не исключено, что рано или поздно это произойдет).

Тогда же НОВАТЭК развернул серьезную экспансию, совершив ряд крупных приобретений: в ноябре компания вместе с «Газпром нефтью» купила у «Газпрома» 51% ООО «Северэнергия», чьи запасы составляют 1,3 трлн кубометров газа и 568 млн тонн нефти (НОВАТЭК в рамках данной сделки приобрел 25,5% «Северэнергии» за 24,4 млрд руб.). В декабре 2010 года НОВАТЭК купил у Газпромбанка контрольный пакет (51%) компании «Сибнефтегаз», разрабатывающей Береговое и Пырейное газовые месторождения (также ей принадлежат лицензии на разработку Хадырьяхинского и Западно-Заполярного месторождений). Сумма сделки составила $841,15 млн, оставшиеся 49% «Сибнефтегаза» принадлежат компании «Итера».

В начале марта 2011 года было объявлено о создании стратегического альянса между НОВАТЭКом и французской нефтегазовой компанией Total. В рамках альянса Total приобретет у нынешних акционеров (Геннадия Тимченко и Леонида Михельсона) 12% акций российской компании и получит опцион на увеличение своей доли до 19,4% в течение трех лет. Предполагается, что французы станут стратегическим партнером НОВАТЭКа в проекте «Ямал СПГ». Снижение количество акций, принадлежащих структурам Тимченко и Михельсона, не означает отказа от реального контроля за компанией – так как Total является дружественным для них акционером.

Total пыталась стать совладельцем НОВАТЭКа еще в 2004 году, заключив соглашение о покупке 25% акций примерно за $800 млн. Но ФАС затягивала выдачу разрешения, весной 2005 года НОВАТЭК провел IPO в Лондоне, и Total отказалась от сделки (ее место в качестве миноритарного акционера тогда занял «Газпром»). У французов не было достаточных лоббистских ресурсов для того, чтобы добиться реализации сделки. Сейчас их привел в НОВАТЭК Тимченко, а сделка получила поддержку политического руководства страны. Подписание документов между Total и НОВАТЭК прошло в присутствии Владимира Путина, что означает, уже традиционно, политическую поддержку сделки со стороны российских властей (ранее российский премьер присутствовал при заключении соглашения об обмене акциями между ВР и «Роснефтью»). Глава Total Кристоф де Маржери также провел встречу с президентом Дмитрием Медведевым, призвав иностранных инвесторов активнее вкладывать в Россию.

Обращает на себя внимание, что расширяется количество партнеров НОВАТЭКа на внутреннем рынке, что несколько сокращает влияние «Газпрома». Так, энергетические компании «ОГК-1» и «Интер РАО» заключили с НОВАТЭКом долгосрочный договор о поставках им газа

В феврале 2011 года Владимир Путин обрушился на «Газпром» с резкой критикой, пригрозив лишить концерн монополии на транспортную сеть. По его мнению, «Газпром» сам не развивает транспортную инфраструктуру, ограничивая развитие конкурентов и экономики в целом. Эта позиция премьера выгодна как Игорю Сечину, который в качестве вице-премьера и председателя совета директоров «Роснефти», уже давно требует либерализовать доступ независимых производителей газа к газотранспортной инфраструктуре, так и НОВАТЭКу. В конце минувшей недели глава ФАС Игорь Артемьев заявил, что проект постановления о равном доступе независимых производителей в газотранспортную систему «Газпрома» будет согласован в ближайшее время.

Отметим еще одну новость, связанную с экспансией Тимченко вне НОВАТЭКа. В середине февраля в СМИ появилась информация о том, что cтруктуры Тимченко купили контрольный пакет ОАО «Мурманский морской торговый порт» за $250 млн. Впрочем, официально эта информация подтверждена не была. Мурманский морской порт - один из крупнейших незамерзающих портов в России. Осенью 2010 года Ассоциация морских торговых портов признала Мурманский торговый порт лучшей российской компанией, которая владеет причалами и осуществляет стивидорские работы.

Впрочем, экспансия Тимченко встречает и сопротивление. В прошлом году он пытался стать крупным миноритарным акционером ЛУКОЙЛа, приобретя пакет акций, принадлежавший американской компании ConocoPhillips. Однако менеджмент ЛУКОЙЛа резко отрицательно отнесся к тому, чтобы впускать в компанию нового акционера и принял решение полностью выкупить этот пакет.

Юрий Ковальчук

В феврале стало известно, что «Национальная Медиа Группа» (НМГ) Юрия Ковальчука приобрела 25% акций Первого канала у структур Millhouse Романа Абрамовича (фактически сделка состоялась в конце прошлого года, разрешение ФАС было получено в последних числах декабря). По некоторым данным, цена вопроса $150 млн. По данным одного из источников «Газеты.ру», «фактически НМГ уже давно контролирует Первый канал, так как контролирует доходы. Теперь они будут видеть расходы». Таким образом, речь идет о легитимации прав собственности, конвертации фактического контроля в юридический. Ковальчук стал крупнейшим миноритарным акционером Первого канала – у Millhouse осталось 24% акций, при том, что у Абрамовича нет серьезного интереса к реальному влиянию на Первый канал (он фактически выполнил «социальный заказ» государства, выкупив акции у опального олигарха Бориса Березовского). 51% акций остаются в собственности государства. Первый канал остается не только одним из важнейших из федеральных телеканалов, но и ключевым политических информационным ресурсом. Несмотря на то, что средние слои населения все более проявляют интерес к Интернет-информации, федеральные телеканалы пользуются влиянием среди наиболее дисциплинированной части избирателей – пенсионеров, бюджетников.

Свою медиа-империю Юрий Ковальчук начал создавать в 2008 году. На сайте НМГ сказано, что она была образована в феврале 2008 года путем слияния медийных активов «Согаза», «России», «Сургутнефтегаза» и владельца «Северстали» Алексея Мордашова. В холдинг попали «Пятый канал», Рен-ТВ и газета «Известия». Вслед за этим НМГ приобрела неконтрольный пакет акций в издательском доме «Ньюс медиа», выпускавшем таблоиды «Жизнь за всю неделю» и «Твой день». В 2009 году контракт на продажу рекламы на «Пятом» и Рен-ТВ получила компания «Видео Интернешнл», основным партнером которой являлся Первый канал.

А в середине 2010 года структуры Ковальчука купили саму «Видео Интернешнл» и, таким образом, стали сами продавать рекламу на Первом. По оценке ФАС, в 2008-2009 годах компания контролировала 66,7% рынка общенациональной и 68,8% рынка региональной телевизионной рекламы России. Однако новый закон о рекламе ставит «Видео Интернешнл», продающего рекламу в федеральном эфире 13-ти телеканалов, перед необходимостью отказаться от двух из трех своих основных клиентов («Первый канал», ВГТРК, CTC Media).

Таким образом, Ковальчук стал крупнейшим игроком на медиа-рынке, возглавляющим многопрофильную бизнес-структуру – при этом у него сохраняются серьезные активы и в других сферах экономики (банк «Россия», группа «Согаз» и др.). Впрочем, ряд значимых компаний на сегодняшний момент продолжает контролироваться Ковальчуком, не выступающим в качестве собственника – это Газфонд (управляемый принадлежащей «Согазу» компанией «Лидер»), Газпромбанк, частично «Сибур».

Примечательно, что Ковальчук и Тимченко в конце прошлого года стали партнерами по страховому бизнесу. Инвестфонд Volga Resources продал 46% германской страховой компании Sovag группе «Согаз» (остальные акции остаются в собственности этого фонда). Кроме того, в декабре 2010 года стало известно, что Газпромбанк продал 50% акций «Сибура» Леониду Михельсону – партнеру Тимченко по НОВАТЭКу (ранее Газпромбанку принадлежали 95% акций этого холдинга). Таким образом, можно говорить о бизнес-коалиции между Ковальчуком и Тимченко.

Аркадий Ротенберг

В декабре ФАС разрешила структуре братьев Аркадия и Бориса Ротенбергов - СМП-Энерго купить инжиниринговую «ТЭК Мосэнерго», созданную на базе нескольких проектно-строительных подразделений «Мосэнерго». Основные заказы она получает от генерирующих компаний «Газпрома»: строительство Адлерской ТЭЦ мощностью 360 МВт и проектирование двух парогазовых блоков на Серовской ГРЭС (принадлежат ОГК-2). По данным представителя Аркадия Ротенберга, портфель заказов «ТЭК Мосэнерго» составляет около 17 млрд руб., но в ближайшие два года компания намерена увеличить его до 80 млрд руб.

В марте «Газпром» продал дочернюю сервисную компанию «Газпром бурение», обслуживающую 70% заказов монополии. По неофициальной информации, покупатель - структуры Аркадия Ротенберга. Итоговую цену аукциона отраслевые аналитики считают заниженной (4,05 млрд руб. при начальной цене в 4 млрд руб.) – так, Денис Борисов из Банка Москвы считает, что актив стоит 10-12 млрд руб. В то же время стоит отметить, что в 2009 году «Газпром бурение» показала чистый убыток в $62 млн при выручке в $1,3 млрд (в 2008 году прибыль компании составила $1,5 млн). Это могло повлиять на цену компании – в то же время 2009 год носил кризисный характер (когда «просели» многие крупные компании) и поэтому не может служить примером на будущее.

Тем более, что у компании есть серьезная перспектива, связанная со стабильным клиентом. Созданное в 1997 году «Газпром бурение» (до 2009 года назывался «Бургаз») занимается геологоразведкой, строительством, ремонтом и восстановлением газовых и нефтяных скважин, а также подземных газохранилищ. Компания обслуживает более 70% сервисных потребностей «Газпрома». «Газпром бурение» выступает генподрядчиком бурения скважин на Бованенковском месторождении (один из крупнейших проектов «Газпрома», находится на Ямале, запасы оцениваются в 4,9 трлн кубометров газа, проектная мощность добычи - 115 млрд кубов в год. Ввод месторождения в эксплуатацию запланирован на третий квартал 2012 года.

Характерная особенность экспансии Аркадия Ротенберга – приобретение выставленных на торги «непрофильных» активов «Газпрома». В марте 2008 года структуры Ротенберга купили на торгах пять подрядных компаний концерна за 8,3 млрд руб. - практически по стартовой цене; они были объединены в холдинг «Стройгазмонтаж», занимающийся строительством трубопроводов. Уже в мае того же года он выиграл первый тендер «Газпрома», а потом получил еще четыре крупных заказа, из них два без конкурса - по олимпийскому газопроводу Джубга-Лазаревское-Сочи и трубопроводу Сахалин-Хабаровск-Владивосток к саммиту АТЭС-2012. В 2009 году консолидированная выручка «Стройгазмонтажа» составила 100,3 млрд руб., прибыль головной компании - около 1 млрд руб. Недавно «Стройгазмонтаж» выиграл очередной подряд «Газпрома»: он построит 75% второй нитки газопровода Грязовец – Выборг.

Таким образом, Ротенберг, приобретая «газпромовские» активы, сохраняет позитивные отношения с их прежним владельцем, что позволяет загружать их стабильными заказами. Это особенно примечательно на фоне ситуации со «Стройтрансгазом» Тимченко, который тот приобрел не у «Газпрома», а у менеджеров компании, ранее выкупивших ее у газового монополиста. Однако «Стройтрансгаз» не унаследовал заказов «Газпрома», что способствовало росту проблем компании в период кризиса и неоднократной смене ее руководителей.

Игорь Сечин

Ситуация с экономическими интересами Игоря Сечина отличается от предыдущих примеров. Он является государственным служащим, а не бизнесменом, поэтому юридическое оформление его контроля над активами в настоящее время невозможно. Однако он в последние месяцы проявил активность, инициировав обмен акциями между «Роснефтью» и British Petroleum (BP) – российская компания получает 5% обычных голосующих акций ВР в обмен на 9,5% собственных акций. Также достигнуто соглашение о сотрудничестве в совместном освоении российского арктического шельфа – ресурсы оцениваются по нефти в 5 млрд тонн, по газу - в 10 трлн кубометров. Решающую роль для успеха переговоров сыграло их одобрение со стороны Владимира Путина, который патронировал сделку.

В последнее время ВР столкнулась с серьезными проблемами. Значительное влияние на ее финансовые показатели деятельности в 2010 году оказала произошедшая в апреле авария на нефтяной платформе в Мексиканском заливе. Так, за девять месяцев прошлого года BP получила чистый убыток в размере $9,286 млрд. Имидж компании серьезно ухудшился из-за обвинений в ее адрес со стороны политиков и представителей гражданского общества. В 2010 году компания продала активы на сумму в $21 млрд, что должно компенсировать потери из-за аварии; всего планируется избавиться от активов, оцениваемых в $30 млрд.

В то же время «Роснефть» нуждается как в продвижении на мировые рынки, так и в повышении собственной респектабельности. Отметим, что значительная часть активов «Роснефти» - это бывшие дочерние компании ЮКОСа, приобретенные после ареста Михаила Ходорковского и краха его бизнеса из-за налоговых претензий со стороны государства. Партнерство с ВР – пусть и ослабленной из-за недавних неприятностей – может способствовать росту легитимности «Роснефти» в глазах участников мирового рынка. Также участие в своем капитале одного из крупнейших мировых холдингов сделает «Роснефть» значительно привлекательнее в глазах инвесторов в преддверии грядущего IPO. Наконец, «Роснефть» получает стратегического инвестора, который, однако, не будет вмешиваться в текущее управление компанией. Это политически важно как для российской власти, так и для Сечина, который только в прошлом году добился увольнения президента «Роснефти» Сергея Богданчикова – его заменил протеже вице-премьера Эдуард Худайнатов.

Однако после заключения соглашения начались проблемы. Российский акционер ТНК-ВР – консорциум ААР («Альфа», «Аксесс», «Ренова») – обратился в суд с иском о приостановлении действий по сделке между ВР и «Роснефтью». По мнению ААР, в акционерном соглашении, заключенном в 2009 году, оговаривается, что AAР и ВР должны осуществлять все нефтегазовые проекты в России и на Украине через ТНК-ВР, если иное решение не принял совет директоров ТНК-ВР. 24 марта Стокгольмский арбитражный трибунал вынес решение, согласно которому ВР запрещено осуществлять сделку с «Роснефтью». И хотя Сечин заявил, что сделка не запрещена, а лишь отложена во времени до следующего решения суда, но все равно ее судьба оказалась неясной. Таким образом, вопрос о повышении респектабельности «Роснефти» остается открытым.

Гарантии для бизнеса

Крупный российский бизнес претерпел изменения в путинский период. Его покинули предприниматели, сделавшие состояние в 90-е годы, но вошедшие в системный политический конфликт с властью при Путине. Зато появились новые влиятельные акторы, заинтересованные сейчас в том, чтобы остаться в «высшей лиге» бизнеса вне зависимости от существующих политических рисков, в том числе и от того, кто возглавит страну в 2012 году. Вернется ли на пост президента Путин, которому они обязаны своим нынешним статусом, или же главой государства останется Медведев, объективно более далекий от их интересов (хотя во время своего первого президентского срока и не проявивший склонности к жестким конфликтам с близкими к власти бизнесменами).

В связи с этим особую роль играет проблема гарантий прав собственности. Неформальные гарантии, связанные с системой личных связей, уступают место юридическому закреплению прав собственности и выстраиванию альянсов с крупными международными компаниями, способные легитимировать новых российских экономических игроков и, по возможности, минимизировать их риски.

Алексей Макаркин – первый вице-президент Центра политических технологий

Версия для печати