Информационный сайт
политических комментариев
вКонтакте Facebook Twitter Rss лента
Ближний Восток Украина Франция Россия США Кавказ
Комментарии Аналитика Экспертиза Интервью Бизнес Выборы Колонка экономиста Видео ЦПТ в других СМИ Новости ЦПТ

Выборы

Пандемия коронавируса приостановила избирательную кампанию в Демократической партии США. Уже не состоялись два раунда мартовских праймериз (в Огайо и Джорджии), еще девять штатов перенесли их с апреля-мая на июнь. Тем не менее, фаворит в Демократическом лагере определился достаточно уверенно: Джо Байден после трех мартовских супервторников имеет 1210 мандатов делегатов партийного съезда, который соберется в июле (если коронавирус не помешает) в Милуоки, чтобы назвать имя своего кандидата в президенты США. У Берни Сандерса на 309 мандатов меньше, и, если не произойдет чего-то чрезвычайного, не сможет догнать Байдена.

Бизнес

21 мая РБК получил иск от компании «Роснефть» с требованием взыскать 43 млрд руб. в качестве репутационного вреда. Поводом стал заголовок статьи о том, что ЧОП «РН-Охрана-Рязань», принадлежащий госкомпании «Росзарубежнефть», получил долю в Национальном нефтяном консорциуме (ННК), которому принадлежат активы в Венесуэле. «Роснефть» утверждает, что издание спровоцировало «волну дезинформации» в СМИ, которая нанесла ей существенный материальный ущерб.

Интервью

Текстовая расшифровка беседы Школы гражданского просвещения (признана Минюстом организацией, выполняющей функции иностранного агента) с президентом Центра политических технологий Борисом Макаренко на тему «Мы выбираем, нас выбирают - как это часто не совпадает».

Колонка экономиста

Видео

Колонка экономиста

30.07.2021 | Марина Войтенко

Денежно-кредитное многоточие

Марина Войтенко23 июля Совет директоров Банка России принял решение повысить ключевую ставку сразу на 100 б.п. – до 6,50% годовых. Главное основание – существенное инфляционное давление на экономику и доходы граждан с текущим отклонением как от цели Центробанка на 2,5%, так и от апрельского прогноза роста цен в 4,7-5,2% более чем на 1 п.п. Регулятор скорректировал оценки: инфляция-2021 ожидается в интервале 5,7-6,2% с учетом проводимой монетарной политики снизится до 4,0-4,5% в 2022 году и в дальнейшем будет находиться вблизи 4%. В ЦБ РФ констатируют, что во втором квартале российская экономика достигла докризисного уровня. Этот вывод подвиг к пересмотру прогнозов темпа роста ВВП-2021 с 3-4% до 4,0-4,5%, но не отменил предположений о его замедлении в следующие два года с потерей 1,0-2,0 п.п. Сигналы денежных властей не стали слишком большой неожиданностью для участников рынка. При этом очевидно и понимание того, что преодоление проблем, вызвавших необходимость столь резкого ужесточения денежно-кредитных условий, потребует немалых дополнительных усилий, в том числе со стороны правительства. Точку в текущей монетарной истории ставить явно преждевременно, здесь требуются другие знаки препинания.

На 19 июля инфляция составила 6,5% в годовом выражении. В ЦБ РФ полагают, что ее устойчивые факторы в настоящее время преобладают над временными: расширение спроса превышает возможности по наращиванию производства и импорта. Дисбаланс поддерживается перекладыванием производителями растущих издержек в отпускные цены. В июне и первой половине июля, отмечают в ЦБ РФ, появились первые признаки ослабления инфляционного давления, но их еще недостаточно, чтобы говорить о замедлении роста цен как сформировавшейся тенденции.

По данным Росстата в июне недельная инфляция несколько ускорилась с 0,12% (в первой половине месяца) до 0,23% и 0,43% (с 29 июня по 5 июля) из-за индексации тарифов на услуги ЖКХ. Вторая неделя июля, однако, уже обнаружила замедление до 0,06%, третья – незначительную дефляцию на потребительском рынке в минус 0,01%. Основная причина – удешевление картофеля на 6,21%. За исключением же плодоовощной продукции цены на продовольственные товары продолжили рост – на 0,16% н/н после 0,12% неделей ранее. Непродовольственная инфляция с 13 по 19 июля замедлилась до 0,15% н/н с 0,27% в предыдущем периоде. Основной вклад внесло замедление темпов роста цен на легковые автомобили. При этом на стройматериалы темпы роста цен сохранились на повышенном уровне (2,7% и 2,6% соответственно).

В годовом выражении динамика потребительских цен несколько притормаживает, но остается на повышенном уровне – 6,50% г/г на 19 июля после 6,56% г/г на 12 июля. Но динамика цен производителей остается неоднозначной. В июне ее повышение замедлилось до 31,5% г/г с майских 35,3%. Однако помесячный рост ускорился с 2,3% до 2,9% вследствие продолжающегося давления издержек. Причем он ускорился как в добыче полезных ископаемых (+3,8% м/м), так и в обрабатывающей промышленности (+3,3% м/м).

Однако в ряде секторов обработки, включая напрямую связанных с производством продукции для потребительской корзины, уже начало проявляться снижение темпов ценовой динамики. Например, в металлургии – до 9,7% м/м после 11,5% в мае, в химпроме – до 2,1% с 6,9%, в производстве неметаллических изделий – до 2% с 2,2% м/м, а в пищепроме – до 0,8% м/м с 1,3% м/м.

Тем не менее, в ЦБ РФ подчеркивают: первые признаки притормаживания роста цен – не повод к расслабленности. Инфляционные ожидания предприятий, по данным мониторинга Банка России, в конце июня оставались выше локальных максимумов 2019-2020 годов, а населения в июле значимо выросли. Согласно результатам очередного опроса «инФОМ», регулярно проводимого для ЦБ РФ:

- оценка наблюдаемой россиянами инфляции поднялась до максимальных 16,5% с 14,9% в июне;

- показатель ожидаемой в ближайшие 12 месяцев достиг максимума за всю историю наблюдений в 13,4%, увеличившись с 11,9% в июне.

Согласно данным «инФОМ», почти четверть россиян (24%) в июле ожидала ускорения темпов роста цен в ближайший год, еще чуть больше половины граждан (51%) – их сохранения на текущем уровне. Замедления инфляции в России в следующие 12 месяцев ждут 8% опрошенных. При этом индекс потребительских настроений граждан в середине лета потерял сразу 7 пунктов, опустившись до минимального показателя с конца 2020 года (84 и 83 пункта соответственно).

На сохранение повышенного инфляционного давления продолжают указывать аналитические показатели ценовой динамики. Так, согласно расчетам Департамента исследований и прогнозирования ЦБ РФ, трендовая инфляция (оценка на пятилетнем скользящем треке) продолжила отдаляться от целевого уровня в 4% и составила в июне 4,9%. Влияние же нового урожая плодов и овощей на годовой инфляционный темп, полагают аналитики Банка России, тоже не следует преувеличивать. По их оценкам, в третьем квартале это может вычесть из стоимости потребительской корзины примерно 0,1-0,3 п.п. с поправкой на сезонность (в том числе до 0,2 п.п. придется на эффект от снижения цен на овощи «борщевого набора»).

На пресс-конференции 23июля глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина вновь подчеркнула отсутствие предопределенности последующего движения ключевой ставки. Состоявшееся повышение «может быть последним» в цикле ужесточения денежно-кредитной политики (ДКП), если регулятор увидит понижение устойчивых компонентов инфляции и выраженный тренд к умеренности инфляционных ожиданий. Участники рынка, заметим, оценивают новый прогноз Центробанка по инфляции как консервативный и предполагающий возможность повышения ключевой ставки к концу года до 7,0-7,5% (большинство тяготеет в прогнозах к нижней границе этого интервала).

Однако и в этом тоже нет неотвратимой заданности – в Банке России будут смотреть, прежде всего, на скорость повышения склонности к сбережению вследствие подстройки процентных ставок по банковским продуктам к проводимой ДКП. Участники рынков ожидают, что ставки по вкладам начнут повышаться уже в августе (на 0,5-0,7%) и к концу года выйдут в интервал 6-7%. Ставки по кредитам будут расти несколько медленнее: до 8,5-9,25% по ипотеке; до 14-14,5% – по автокредитам; до 14,5-22% – по прочей банковской рознице в зависимости от типа займов.

Принципиальным условием стабилизации ценовых трендов остается расширение предложения товаров и услуг, измеряемое динамикой деловой активности. Как отмечено выше, ЦБ РФ констатировал достижение экономикой предкризисного уровня. При этом сохраняется неоднородность главных макротрендов, а эффект низкой базы приближается к исчерпанию. Последнее отразилось, к примеру, в снижении в июне Сводного опережающего индекса (рассчитывается Центром развития НИУ ВШЭ) до 7,1% после 10,6% в мае. Рост, таким образом, продолжается, непосредственные угрозы его приостановки не просматриваются, но и неравномерности его драйверов тоже не становится меньше.

Так, по данным Росстата, в июне промвыпуск превысил уровень четвертого квартала-2019 на 2,1% (к началу лета-2019 и того больше – на 4,3%). Вместе с тем, замедлился до 10,4% г/г после 12,3% г/г в мае (в обработке до 7,7% после 12,1%). Причем с исключением сезонного и календарного факторов промпроизводство в июне сократилось на 0,4% после увеличения на 1,3% в мае. Таким образом получил продолжение тренд на снижение среднемесячных темпов выпуска (с очисткой от сезонности), обозначившийся еще в прошлом году: третий квартал-2020 – 1,4%, четвертый – 1,1%, первый квартал-2021 – 0,4%, второй – 0,3%. По мнению экспертов, налицо корреляция между темпами выпуска и отпускных цен (они же одновременно выступают и ограничителями спроса). Отсюда и вывод: остановка, а еще лучше – снижение цен производителей послужат стимулом ускорению промышленного роста, что улучшит ситуацию и на рынке труда.

Пока же аналитики (например, в Центре конъюнктурных исследований ИСИЭЗ НИУ ВШЭ) отмечают слабопонижательную динамику индекса ожидаемой занятости (во втором квартале он потерял 0,2 п.п.): суперактивная фаза восстановления завершилась, темпы увеличения числа занятых рабочих мест будут замедляться по меньшей мере в течение ближайших трех-четырех месяцев.

Тем не менее июльский индекс предпринимательской уверенности Росстата фиксирует некоторое повышение градуса бизнес-оптимизма: у добычников индекс поднялся с минус 1% до 0%, у обработчиков вырос с 0% до 0,7%. Баланс ожиданий изменений в экономике в ближайшие 6 месяцев, впрочем, практически не изменился: улучшения в первой группе отраслей ждут 16% опрошенных (также, как и в июне), во второй – 25% (26% месяц назад).

Как подчеркнуто в заявлении ЦБ РФ 23 июля, на среднесрочную динамику инфляции значимо влияет бюджетная политика. Вынужденная жесткость ДКП, естественно, подпитывает ожидания расширения бюджетных стимулов. Основание для таких настроений – федеральный профицит за первое полугодие в 625,9 млрд рублей (1,1% ВВП), в том числе в июне – 183,8 млрд рублей. Финаналитики прогнозируют, что по итогам года он может уложиться в диапазон 0,2-1,4%. Оценка (особенно при таком разбросе), понятно, сильно условная. При сохранении благоприятных обстоятельств по доходным поступлениям во втором полугодии могут быть пересмотрены планы по госзаимствованиям и расходам. В то же время опыт прошлых лет требует предельного внимания к увеличению трат из госказны – бюджетная эмиссия, особенно в конце года, всегда несет в себе серьезный проинфляционный риск.

Минфину поэтому предстоит очень тонкий маневр: как при добавлении фискальных стимулов одновременно оптимизировать госрасходы, сосредоточившись на приоритетах, обещающих наибольшую эффективность. В этом одна из главных задач финансовой трехлетки 2022-2024 годов, проект которой к тому же предстоит совместить с ресурсным обеспечением комплекса из 42 стратегических инициатив в сфере социально экономического развития, представленных правительством 19 июля Президенту РФ на заседании Совета по стратегическому развитию и нацпроектам (их общая стоимость оценивается премьером Михаилом Мишустиным в 4,6 трлн рублей, в том числе из федерального бюджета потребуются 504,8 млрд рублей, из ФНБ – 232 млрд рублей).

Актуальности реализации этих замыслов, означающих по сути включение неинфляционных стимулов макродинамики, добавляет все еще сохраняющаяся немалая вероятность «ловушки-2022». ЦБ РФ вновь напомнил о ней корректировкой прогноза. Оценка темпов ВВП на ближайшие два года понижена до 2,0-3,0%. Причем инвестиции в основной капитал в этот период, как предполагается будут ежегодно увеличиваться на 2,0-4,0%, что заметно ниже 5,1-5,3% (оценка первого вице-премьера Андрея Белоусова), необходимых для удержания общеэкономического роста на устойчивой траектории с темпами в 3% и выше.

Выход из коллизии, уверены в Центробанке (что, кстати, разделяется многими экспертами), в исполнении структурной повестки, ориентированной на последовательное повышение общей факторной производительности труда (капитал, труд, технологии, инфраструктура и институты/регулятивные правила).

Экономическая политика в РФ в настоящее время переживает момент истины. Приближение в 2022 году к инфляционной цели Центробанка, бесспорно, важнейшее из необходимых условий устойчивого роста. Над достаточностью же еще предстоит немало поработать, синхронизируя трансформацию делового климата с прочими регулятивными действиями, направленными на достижение наццелей-2030. От убедительности результатов напрямую будет зависеть конкурентоспособность перехода России к новой модели развития.

Марина Войтенко — экономический обозреватель

Версия для печати

Комментарии

Экспертиза

Внутриполитический кризис в Армении бушует уже несколько месяцев. И если первые массовые антиправительственные акции, начавшиеся, как реакция на подписание премьер-министром Николом Пашиняном совместного заявления о прекращении огня в Нагорном Карабахе, стихли в канун новогодних празднеств, то в феврале 2021 года они получили новый импульс.

6 декабря 2020 года перешагнув 80 лет, от тяжелой болезни скончался обаятельный человек, выдающийся деятель, блестящий медик онколог, практиковавший до конца жизни, Табаре Васкес.

Комментируя итоги президентских выборов 27 октября 2019 года в Аргентине, когда 60-летний юрист Альберто Фернандес, получив поддержку 49% избирателей, одолел правоцентриста Маурисио Макри, и получил возможность поселиться в Розовом доме, резиденции правительства, мы не могли определиться с профилем новой власти.

Новости ЦПТ

ЦПТ в других СМИ

Мы в социальных сетях
вКонтакте Facebook Twitter
Разработка сайта: http://standarta.net