Информационный сайт
политических комментариев
вКонтакте Rss лента
Ближний Восток Украина Франция Россия США Кавказ
Комментарии Аналитика Экспертиза Интервью Бизнес Выборы Колонка экономиста Видео ЦПТ в других СМИ Новости ЦПТ

Выборы

Кратко и неполно – о результатах выборов в Европаламент. В российском официозе радуются поражениям партий Макрона и Шольца. В европейской прессе – тревожатся об усилении правых популистов. А на самом деле? Спокойный анализ показывает, что революции не произошло. Да, сдвиг вправо – не только за счет популистов, правый центр «на круг» выступил лучше левого центра. Да, правых популистов стало немного больше, но это не «цунами».

Бизнес

21 мая РБК получил иск от компании «Роснефть» с требованием взыскать 43 млрд руб. в качестве репутационного вреда. Поводом стал заголовок статьи о том, что ЧОП «РН-Охрана-Рязань», принадлежащий госкомпании «Росзарубежнефть», получил долю в Национальном нефтяном консорциуме (ННК), которому принадлежат активы в Венесуэле. «Роснефть» утверждает, что издание спровоцировало «волну дезинформации» в СМИ, которая нанесла ей существенный материальный ущерб.

Интервью

Текстовая расшифровка беседы Школы гражданского просвещения (признана Минюстом организацией, выполняющей функции иностранного агента) с президентом Центра политических технологий Борисом Макаренко на тему «Мы выбираем, нас выбирают - как это часто не совпадает».

Колонка экономиста

Видео

Аналитика

18.10.2010 | Марина Войтенко

Операционный интервал вместо валютного коридора

13 октября Банк России сообщил об изменении механизма реализации курсовой политики. Регулятор расширил операционный интервал допустимых значений стоимости бивалютной корзины (0,45 евро + 0,55 доллара США) с 3 до 4 рублей, одновременно снизив величину накопленных интервенций, приводящих к сдвигу его границ на 5 копеек, с $700 млн. до $650 млн.

Новый интервал по сообщениям СМИ со ссылками на участников рынка, установлен в диапазоне 32,9 – 36,9 рублей за бивалютную корзину (ранее он составлял 33,4 – 36,4 рублей). При этом российский Центробанк отменил фиксированные границы коридора допустимых колебаний бивалютной корзины (с 23 января 2009 года 24 – 41 рублей), подчеркнув, что это решение принято в рамках программы действий по постепенному сворачиванию антикризисных инструментов (так называемой exit strategy).

Цель Банка России, как подчеркнуто в его сообщении, способствовать повышению гибкости валютного курса и тем самым сокращению масштабов прямого вмешательства в процессы курсообразования на внутреннем валютном рынке. Финансовые и банковские аналитики считают, что это шаг в правильном направлении постепенного отказа от сравнительно жесткой привязки рубля к доллару и перевода денежно-кредитной политики в режим инфляционного таргетирования и более эффективного управления ликвидностью посредством процентных ставок. Кроме того, более гибкий курс снижает риски, связанные с притоком и оттоком «hot money» («горячих денег»), и повышает общую финансовую стабильность, затрудняя валютным спекулянтам прогнозирование колебаний стоимости рубля и соответствующих действий регулятора. У «кэрритрейдеров», таким образом, ограничиваются возможности для атак на российскую валюту.

Важно подчеркнуть, что Банк России в отличие от «коллег» в ряде стран действует максимально прорыночно - чем меньше интервенций, тем объективнее (то есть, рыночнее) валютный курс, и тем меньше тратится средств из международных резервов с неочевидным результатом. Немаловажно и то, что при сдержанности регулятора в интервенциях валютный рынок дополнительно не ускоряет инфляцию. В текущих обстоятельствах (с начала октября цены выросли на 0,3%; с начала года на 6,5%; в годовом выражении, то есть октябрь 2010-го к октябрю 2009-го – уже на 7,3%) это существенно. ЦБ РФ дает понять участникам рынка, что принципиальных качественных изменений в курсовой политике в ближайшее время не будет, возможно лишь в перспективе некоторое количественное расширение операционного интервала. В будущем, не исключает первый зампред Банка России Алексей Улюкаев, он может быть даже отменен, а регулятор перейдет (при необходимости) к так называемым «точечным интервенциям» без жестких и заранее известных рынку правил. Именно так, кстати, действовали в последнее время центробанки Израиля, Швейцарии, Японии.

Новый операционный интервал, естественно, будет тестироваться участниками рынка: для понимания, как будут работать новые правила, трех дней недостаточно1 . Тем более, что, судя по ранее делавшимся ЦБ РФ заявлениям, его подход к внутридневным интервенциям может корректироваться в зависимости от «качества» изменений в динамике счета текущих операций платежного баланса. Подчеркнем, решение ЦБ означает (в полном соответствии с рекомендациями G 20) шаг в противовес практике манипулирования валютными курсами. По словам Алексея Улюкаева, «Банк России – мирная организация и в валютных войнах не участвует». Насколько такая позиция поможет снизить градус нервозности на валютных рынках, покажет время. Пока же российские денежные власти полагают разумным воздержаться от каких-либо скороспелых межгосударственных решений в области регулирования валютных курсов. Именно эту точку зрения представил на сессии МВФ вице-премьер, министр финансов Алексей Кудрин: «такие меры достаточно хорошо не проработаны и вопрос требует дополнительного обсуждения». По его мнению, внимание к валютным курсам избыточно и они не являются «слишком серьезным фактором в текущей экономической ситуации».

Месседж, запущенный главой Минфина в Вашингтоне в конце прошлой недели, получил развитие 14 октября на V пленарном заседании диалога Россия – ЕС по финансовой и макроэкономической политике. По мнению Алексея Кудрина, возросшая волатильность резервных валют, безусловно, является признаком нестабильности мировой финансовой системы, однако только к этому проблему существующих глобальных дисбалансов свести нельзя. «Скорее всего, основная причина здесь кроется в различной конкурентоспособности, специализации разных стран в тех или иных секторах экономики, поэтому торговые дисбалансы имеют преимущественно структурную природу». Другая причина разбалансирования мирового хозяйства, полагает главный финансист страны, в стимулирующей монетарной политике некоторых развитых стран, прежде всего, США2 , когда создание избыточной ликвидности усугубляет проблемы для стран с формирующимися рынками, стимулируя значительные притоки капитала.

Выход из ситуации – перезагрузка реформы финансового регулирования с более равномерным учетом интересов всех стран3 , обеспечивающим более высокую применимость предлагаемых регулятивных стандартов и их влияние на развитие национальных финансовых систем и экономический рост в целом. В условиях, когда в ряде развитых (и тем более развивающихся) стран фактически произошла трансформация финансовой турбулентности в суверенный долговой кризис, наглядно обозначилась недостаточность усилий по сокращению уровней дефицита бюджета и государственного долга. Поэтому, считает Алексей Кудрин, необходима неотложная фискальная коррекция в наиболее уязвимых национальных звеньях глобальной экономики и составление среднесрочных программ фискальной консолидации во всех развитых странах.

Показательно, что по сути дела аналогичную обеспокоенность выразил директор-распорядитель МВФ Доменик Стросс-Кан, выступая 8 октября на ежегодном совещании Советов управляющих Группы Всемирного Банка и Международного валютного фонда. По его словам, оживление глобальной экономики «отличается неустойчивостью и неравномерными темпами». Причем, именно последние вызывают неустойчивость роста, порождают риски ухудшения ситуации, главными из которых являются: разрастание государственного долга, восстановление без создания новых рабочих мест, недостаточно эффективный надзор за все еще вяло реформируемым финансовым сектором, а также «исчезающая приверженность сотрудничеству», что наиболее ярко проявилось в валютной сфере. Между тем, уверен Доминик Стросс-Кан, глобальная проблема дисбалансов требует долговременного решения, и оно только отодвигается попытками закрыться от избыточных притоков капитала «гонкой девальваций». Естественно, на таком фоне растут ожидания того, что финансовая повестка станет предметом повышенного внимания предстоящего в ноябре в Сеуле саммита G-20.

Пока же в глобальной экономике продолжается накопление неопределенности. 12 октября OECD представило новый доклад о перспективах мировой экономики. Прогноз для Канады, Франции, Италии, Великобритании, Бразилии, Китая. Индии указывает на высокую вероятность «локального спада», для США – по меньшей мере, замедления на грани со стагнацией. Рост возможен лишь в Японии и Германии. Положение же в России оценивается много лучше, чем в большинстве стран OECD – ее экономика будет расти.

Реальная динамика экономических показателей в мире, конечно, всегда отклоняется от прогнозируемой, а сами прогнозы корректируются едва ли не помесячно. Тем важнее критический порог расхождений «по жизни» и «по предписанию». Глава Минфина Алексей Кудрин, например, считает, что ухудшение действительных значений показателей против прогнозируемых на 10% вряд ли окажет влияние на ситуацию в России. Давление станет ощутимым при разности около 30%. Если свыше этого, то влияние глобального хозяйства «может изменить сам сценарий развития российской экономики». Сейчас «каждый квартал может приносить уточнения настроений, поэтому неопределенность остается очень большой и в принципе заставляет нас быть готовыми к разным сценариям», - констатирует вице-премьер, министр финансов.Для такой готовности крайне важно сохранять пространство для маневра и свободу действий. Решение по новому операционному интервалу для валютных интервенций как раз из тех, что максимально адекватны текущей ситуации. Тем более, что «внутренних констант» очень мало. Так, в принципе, ясно, что бюджетный дефицит-2010 сложится в размере не менее 5% ВВП, а инфляция в текущем году может добраться до 8,2%. При этом, продолжение экономического восстановления обусловлено ценой нефти выше $60 за баррель. Во всем прочем, будь то темпы роста ВВП, потребительского спроса, инвестиций, промышленности или же состояние торгового и платежного балансов, никаких предопределенностей нет, есть лишь вероятности. Хорошая иллюстрация к тому – прогноз ЦБ РФ потока капитала на 2011 год в «вилке»: от оттока в $15 млрд. до притока в $20 млрд.

Выступая в среду на Гайдаровских чтениях в ИЭП, глава Сбербанка Герман Греф сравнил «экономическую элиту» с Колумбом, который плыл в Индию, а оказался в Новом Свете. Глобальная экономика, впрочем, все еще плывет, а координаты «порта назначения» постоянно меняются. У РФ, как водится, своя специфика – крайне важно не попасть под действие «закона матроса Железняка», вполне корректно описанного в одной из песен 20-х годов прошлого века: «Он шел на Одессу, а вышел к Херсону. В засаду попался отряд».

Чтобы не «попасть», необходимо предельно прагматично наращивать потенциал адекватных ответов на множащиеся вызовы: соблюдать баланс макроэкономических рисков, развивать рыночные институты, повышать качество администрирования госфункций и проводить структурные реформы. Многое из этого как раз прямо соответствует решение ЦБ РФ от 13 октября 2010 года.

Марина Войтенко - руководитель департамента информационных программ Центра политических технологий



1. Первая реакция рынка на новации регулятора оказалась довольно спокойной. Снижение курса рубля продолжилось со вторника по пятницу. Утром в четверг (после объявления о принятых решениях в среду вечером) стоимость «корзины» выросла с 35,3 до 35,6 рублей, стабилизировавшись затем на уровне 35,45 рублей. По итогу сессии в пятницу курс по «корзине» составил 35.65 рублей, достигнув «максимума» с 23 сентября.
2. По мнению подавляющего большинства экспертов, на заседании ФРС 2-3 ноября может быть принято решение о возобновлении покупки гособлигаций. Этого ожидают 93% из 70 экономистов, трейдеров и управляющих фондами, опрошенных в начале прошедшей недели CNBC. В соответствии со средним прогнозом, объем новой программы составит $500 млрд. (разброс оценок от $100 млрд. до $1,5 трлн.), начаться она может с малых траншей в $35-65 млрд. Как считают многие аналитики, именно неопределенность, связанная с деталями возможного смягчения денежной политики США, спровоцировала так называемую «валютную войну». Вместе с тем, с формальной точки зрения, ФРС пока нельзя упрекнуть в том, что она взяла сознательный курс на ослабление доллара. Договоренности с США «по форме» выполняет и Китай: с 19 июня юань укрепился по отношению к доллару на 2,3%. Больше определенности в действиях японских денежных властей. Банк Японии объявил о создании фонда в 5 трлн. йен ($60 млрд.) для увеличения ликвидности в экономике. Фонд будет действовать в течение года и объединяется с программой кредитования банков, которая сохранена на уровне 30 трлн. йен. Общий объем вливаний в экономику достигнет 35 трлн. йен ($418 млрд.).
3. «Расслоение» глобальной экономики по группам интересов ее участников вновь не позволило в начале октября прийти к компромиссу по новому распределению страновых квот в МВФ и реформе его управления.

Версия для печати

Комментарии

Экспертиза

Поколенческий разрыв является одной из основных политических проблем современной России, так как усугубляется принципиальной разницей в вопросе интеграции в глобальный мир. События последних полутора лет являются в значительной степени попыткой развернуть вспять этот разрыв, вернувшись к «норме».

Внутриполитический кризис в Армении бушует уже несколько месяцев. И если первые массовые антиправительственные акции, начавшиеся, как реакция на подписание премьер-министром Николом Пашиняном совместного заявления о прекращении огня в Нагорном Карабахе, стихли в канун новогодних празднеств, то в феврале 2021 года они получили новый импульс.

6 декабря 2020 года перешагнув 80 лет, от тяжелой болезни скончался обаятельный человек, выдающийся деятель, блестящий медик онколог, практиковавший до конца жизни, Табаре Васкес.

Новости ЦПТ

ЦПТ в других СМИ

Мы в социальных сетях
вКонтакте Rss лента
Разработка сайта: http://standarta.net