18.10.2013 | Михаил Агаджанян

Норвежский опыт для России

Прибыль от нефтегазовых поступлений нуждается не только в эффективном расходовании, но и в продуманном целевом распределении средств. Вместе с тем, опыт работы зарубежных суверенных фондов, которые пополняются от экспорта «чёрного золота» и «голубого топлива», указывает и на другие вызовы, прежде всего, связанные со структурным управлением внушительными капиталами.

Коллеги России по «цеху» нетто-экспортёров стратегических энергоресурсов демонстрируют настрой на свежие решения в данном вопросе. 18 октября норвежское правительство создало специальный фонд, под который будет выделена часть средств Фонда национального благосостояния. Со слов местных властей, он займётся «конвертацией нефтяного богатства в коммуникации и инфраструктуру». Тем самым, пришедшая к власти в северной стране месяцем ранее Консервативная партия во главе с Эрной Сольберг приступила к выполнению одного из своих предвыборных программных положений. Будущий премьер-мнистр Норвегии в начале августа этого года, в разгар избирательной кампании, подняла вопрос о реструктуризации крупнейшего в мире суверенного Фонда. Сейчас им управляет инвестиционное подразделение Центрального банка Норвегии. Цель структурных преобразований норвежской «подушки» благосостояния – повысить эффективность управления активами. Внушительный объём накопленных Фондом средств – около 750 млрд. долларов - делает необходимым внедрение новой модели управления. Как можно понять, правительство скандинавской страны решило созданием отдельных фондов диверсифицировать администрирование инвестиционными потоками. Первому подобному фонду дан старт 18 октября. Он сконцентрирует свою деятельность на внутренних проектах развития транспортных и информационных коммуникаций одной из наиболее экономически благополучных стран мира. За этим можно ожидать новых отпочкований от основного Фонда национального благосостояния Норвегии. Премьер Сольберг предложила ввести конкурирующие начала в деятельность будущих фондов. Диверсификация активов, снятие с местного Центробанка основной управленческой нагрузки за разработку инвест-стратегий по мнению нового правительства только улучшит показатели.

Осло может пойти на эксперимент без особого риска. Даже в своём предыдущем «единоначальном» виде местный Фонд национального благосостояния работал без особых нареканий. Схема вложения средств во внутренние проекты развития и их направление в зарубежные активы отработана годами. Фонд постепенно увеличивал долю инвестиций в развивающиеся рынки, при этом сокращая вложения в европейские активы. Структура портфеля облигаций Фонда ориентировалась на принцип направления средств в государственные бумаги стран с низкой долговой нагрузкой. Тем самым, следуя общемировым тенденциям равномерного распределения рисков и умеренного ожидания прибылей. Бизнес-издания указывают на примерное распределение инвестиций Фонда в зарубежные активы: 60% - доли в коммерческих проектах, 30% - гособлигации внешних партнёров, 5% - вложения в недвижимость. На цели внутреннего развития правительство выработало планку в не более чем 4% заимствований от общего капитала Фонда в год. Дабы избежать перегрева экономики.

Основную же уверенность норвежским властям в деле нахождения более конкурентоспособной модели управления многомиллиардными активами придаёт благоприятная ценовая конъюнктура на внешних рынках нефти и газа. Суверенный фонд пополняется налоговыми отчислениями с продажи двух указанных энергоресурсов. Правительство владеет 67-процентной долей в национальной энергетической корпорации «Statoil», дивиденды от которой также аккумулируются в Фонде. Каждую неделю поступления в виде налогов и дивидендов позволяют норвежскому правительству увеличивать объём Фонда в среднем на 1 млрд. долларов. Норвегия - крупнейший производитель нефти и газа в Западной Европе, имеющий внутренний резерв для расширения добычи и того, и другого энергоресурса. Среднесуточная добыча углеводородов в Норвегии в третьем квартале 2013 года увеличилась на 3% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года, составив 1,792 млн. баррелей в сутки.

Высокие цены на нефть и обладание перспективными месторождениями нефти и газа вселяют уверенность в завтрашнем дне. Но не должны действовать расслабляюще на местные власти. Новые подходы норвежцев к управлению своими суверенными активами могут быть интересны России – по крайней мере, той их части, которая демонстрирует поиск правительством свежих управленческих решений. Избытка в вариантах распределения средств российского Фонда национального благосостояния нет. Один из «драйверов» идей в этом вопросе - Минэкономразвития - в текущем месяце предложил направить средства Фонда в размере 1,2 трлн. рублей (с учетом уже предусмотренных 450 млрд. рублей на инфраструктурные проекты ¹) на авиастроение, судостроение, производство композитных материалов, космические проекты. Остаётся призадуматься над повышением эффективности менеджмента активами с возможным выделением отдельных фондов со своими особыми инвест-стратегиями.

Версия для печати