26.10.2005 | Наталья Ратникова

MOODY'S ПЕРЕОЦЕНИЛО РОССИЮ

Международное агентство Moody's Investors Service стало вторым после Fitch, повысившим суверенный рейтинг России на одну ступень, с уровня "Baa3" до "Ваа2". Эксперты не ожидали столь скорой реакции от Moody's, агентство лишь месяц назад поставило рейтинг России в список на пересмотр. Обычно для присвоения очередного рейтинга требуется порядка двух месяцев. Аналитики полагали, что он будет присвоен лишь в конце ноября. Однако эксперты агентства приняли во внимание "очень быстрый и значительный рост" золотовалютных резервов и стабилизационного фонда и пересмотрели оценку раньше.

Этого события на фондовом рынке ждали давно. Напомним, что резкий взлет котировок российских бумаг произошел именно после решения агентства Fitch, которое в конце июля повысило суверенный рейтинг России на одну ступень выше инвестиционного. Однако в этот раз реакция оказалась не такой бурной: сразу после открытия торгов индекс РТС взлетел почти на 1%, сильно подорожали бумаги "Норникеля" и ЛУКОЙЛа. Но уже через несколько минут эйфория прошла, и котировки начали снижаться: очередной рейтинг уже был заложен в текущих ценах, и то, что мы наблюдали утром - это лишь спекулятивная игра, поясняют аналитики. Они не ожидают, что очередной рейтинг от Moody's сможет переломить нисходящий тренд на российском рынке, для этого требуется более серьезный стимул.

Этот стимул может появиться уже 1 ноября, когда состоится заседание Федеральной резервной системы США (ФРС), на котором, как ожидается, будет принято решение об очередном повышении учетной ставки. На руку российскому рынку могут сыграть и перестановки в руководстве ФРС. Напомним, что на днях Джордж Буш представил кандидата на пост главного банкира Америки. Алана Гринспена на этом посту должен сменить Бен Бернанке. Его кандидатура на финансовом рынке воспринимается неоднозначно. С одной стороны аналитики ожидают, что он продолжит политику постепенного повышения учетной ставки, начатую при Гринспене. С другой стороны, отдельные его высказывания заставляют задуматься о том, не изменит ли резервная система своего отношения к основному показателю, влияющему на рост ставок - инфляционному давлению на экономику. Если инфляция при новом руководстве не будет восприниматься как безусловное зло, это может заставить аналитиков пересмотреть прогноз по уровню ставки. Сейчас большинство экспертов склоняются к тому, что она будет расти вплоть до 5,5%. Это делает американские активы все более привлекательными для инвесторов и способствует выводу средств из развивающихся рынков, к которым относится и российский. Если рост ставки будет остановлен, например, на уровне 4-4,5%, это оставляет надежду, что инвесторы вернутся на российский рынок. Гринспен уходит со своего поста 31 января следующего года. Если за этим последуют какие-то программные заявления со стороны Бернанке, настроения инвесторов могут измениться и дать новый стимул для роста российских бумаг.

Мотивируя "досрочное" присвоение России очередного рейтинга, эксперты Moody's апеллируют к тому, что, по их оценкам, Россия не будет испытывать никаких трудностей в своевременном обслуживании долгов в течение рассматриваемого Moody's временного горизонта в 3-5 лет. Это несмотря на то, что финансовая политика в 2005 году была ослаблена и может быть незначительно ослаблена и в 2006 году. Профициты бюджета и платежного баланса в ближайшие 2-4 года, возможно, не будут столь значительными, как сейчас, золотовалютные резервы и стабилизационный фонд будут, по-видимому, продолжать расти значительными темпами, создавая все возможности для необременительного обслуживания госдолга, решили эксперты. Более того, они даже не исключили возникновения небольшого дефицита, но и эта проблема может быть с легкостью решена за счет возможностей внутреннего рынка. Учитывая централизацию политической системы и память о финансовом крахе 1998 года, увеличение государственных расходов, скорее всего, будет находиться в разумных пределах, надеется Moody's.

Среди основных проблем российской экономики эксперты агентства, как и раньше, называют необходимость повышения конкуренции, совершенствование бюджетного федерализма, способность государства к регулированию экономики и оказанию необходимых услуг, улучшение судебной системы и борьбу с коррупцией. По мнению экспертов агентства, России необходимо также активизировать развитие отечественных рынков капиталов, создание механизмов стерилизации (перед лицом большого притока средств в страну), ревальвацию валюты, борьбу за снижение инфляции, возможно, ввести механизмы упорядочивания быстро растущих валютных заимствований компаний. От всего этого будет зависеть присвоение следующего рейтинга со стороны Moody's. Но об этом говорить пока рано, ближайшая цель - это получение очередного рейтинга со стороны агентства S&P, которое многие аналитики называют наиболее консервативным из трех ведущих мировых агентств. Они полагают, что S&P может повысить рейтинг России в конце этого - начале следующего года.

Версия для печати