16.10.2025 | Марина Войтенко

Торговый баланс – тренды и макроконтекст

10 октября Федеральная таможенная служба опубликовала оценку профицита торгового баланса РФ в январе-августе текущего года. Он составил $86,3 млрд, сократившись на 14,1% г/г. В январе-июле отставание было чуть больше – 14,7% г/г. В сентябре показатель будет, видимо, хуже, чем в середине лета: согласно мониторингу отраслевых финансовых потоков ЦБ РФ, в прошедшем месяце объем входящих платежей компаниям, ориентированным на внешний спрос, потерял (с сезонной очисткой) 11,2% (в августе – 9,0%, в июле – 9,9%) к среднему значению во втором квартале-2025. Вместе с тем, по данным Росстата, в апреле-июне текущего года доля чистого вклада внешнеэкономической деятельности (экспорт минус импорт) в ВВП насчитывала 1,9%, год назад – 5,1%. Прогноз торгового баланса-2025 довольно скромен. В Центробанке его профицит ожидают в $104 млрд, в Минэкономразвития – в $106,9 млрд, что заметно ниже прошлогодних $134 млрд. На треке 2026-2028 годов прогнозируемая динамика несколько выше. У денежных властей – $102 млрд, $111 млрд и $110 млрд соответственно, у правительственных экономистов (в базовом варианте) – $122,9 млрд, $135,6 млрд и $164 млрд.

Чей прогноз более точен, покажет время. Тем не менее ожидаемая траектория торгового баланса обещает его весьма умеренный вклад в ВВП, плавное ослабление рубля и необходимость более жесткой бюджетной политики при сокращении доли нефтегазовых доходов и прочих экспортных поступлений. Сложный макроконтекст, в котором оказывается российская внешняя торговля будет постоянно требовать активных действий по укреплению позиций страны в мировой экономике.

По оценке ФТС, экспорт товаров из РФ в январе-августе 2025 года снизился в годовом выражении на 5,2% – до $264,2 млрд (c $278,7 млрд годом ранее), импорт уменьшился на 0,1%, до $177,9 млрд (со $178,2 млрд). Внешнеторговый оборот РФ в январе-августе 2025 года составил $442,1 млрд и по сравнению с январем-августом 2024 года сократился на 3,2% (с $456,9 млрд).

Экспорт товаров из РФ в Европу за январь-август 2025 года составил $38,1 млрд (минус 14,3% г/г), в Азию – $203,6 млрд (сокращение на 2,7% г/г), в Африку – $13,9 млрд (минус 14,9% г/г), в Америку – $8,5 млрд (минус 0,5% г/г).

Экспорт из РФ минеральной продукции за январь-август 2025 года составил $146,9 млрд (минус 15,5% г/г), металлов и изделий из них – $45,5 млрд (+18,1% г/г), продовольственных товаров и сельхозсырья – $23,8 млрд (минус 12,7% г/г), продукции химической промышленности – $21,9 млрд (+22,7% г/г), машин, оборудования, транспортных средств и других товаров – $17,0 млрд (+30,2% г/г), древесины и целлюлозно-бумажных изделий – $7,0 млрд (+5,4% г/г).

Импорт в РФ из Европы за январь-август 2025 года составил $46,0 млрд (сокращение на 4,2% г/г), из Азии – $118,5 млрд (+0,2% г/г), из Африки – $3,0 млрд (+ 33,3% г/г), из Америки – $10,4 млрд (+11,6% г/г).

Импорт в РФ за январь-август 2025 года машин, оборудования, транспортных средств и других товаров составил $84,9 млрд (минус 5,9% г/г), продукции химической промышленности – $35,9 млрд (+4,8% г/г), продовольственных товаров и сельхозсырья – $27,7 млрд (+14,0% г/г), текстиля, текстильных изделий и обуви – $12,4 млрд (+2,1% г/г), металлов и изделий из них – $11,7 млрд (+0,6% г/г).

На динамику экспортно-импортных потоков существенное влияние оказывает курс рубля: при его ослаблении растут доходы от экспорта, но дорожает импорт, при укреплении – складывается картина с обратными трендами. Первая декада октября прошла под знаком укрепления курса. На 11-13 октября ЦБ РФ установил его значение в 81,18 руб/$. На минувшей неделе свою роль сыграло снижение спроса на валюту в связи с продолжительными праздниками в Китае. В ближайшее время ситуация, видимо, изменится. Однако устойчивость прогнозируемой тенденции к ослаблению рубля быстрыми темпами вызывает вопросы.

В ЦБ РФ отмечают, что, хотя волатильность остается высокой – от чуть менее 80 руб/$ до 84 руб/$ (то есть в нижней части диапазона, в котором курс находится в последние два года – прим. авт.), убедительно выраженный тренд к ослаблению рубля пока не наблюдается. Между тем именно этот тренд заложен в среднесрочном прогнозе.

В Минэкономразвития ожидают (в базовом варианте), что после 86,1 руб/$ в конце 2025 года рубль будет слабеть в течение трех следующих лет до 92,2 руб/$, 95,8 руб/$ и 100,1 руб/$. В консервативном варианте прогноза понижательная траектория еще более выражена: 94,8 руб/$, 99,3 руб/$ и 104,2 руб/$. Ожидания экспертов по большей части либо близки к консервативной версии официального правительственного прогноза (у участников макроэкономического опроса ЦБ РФ курс в ближайшие три года слабеет с 96,6 руб/$ до 105,5 руб/$), либо заметно хуже (в ЦМАКП, например, ожидают «просадки» рубля в интервале со 100-103 руб/$ до 105-108,5 руб/$).

Финаналитики, не меняя в целом ожиданий по траектории курса в 2026-2028 годах, обращают внимание на «казус сентября» - валютные депозиты в банковской системе выросли на $16 млрд, увеличив денежную массу М2Х на 1,1%. В числе возможных причин называют накопление валюты для последующего покрытия рублевых обязательств компаний перед банками, а также вероятную предоплату от Китая «Роснефти» за поставку нефти в $12 млрд. Приток валютной выручки может на некоторое время затормозить ослабление рубля и отчасти привести к корректировке прогнозов. Тем не менее общая направленность тренда едва ли изменится, в том числе на фоне проинфляционных последствий повышения НДС, которое по сути не было учтено в прогнозах.

На поддержке курса рубля сказывается радикальное изменение валютной структуры международных расчетов. В 2021 году на долю доллара и евро приходилось 85% всех валютных поступлений. В июле-2025 их доля в оплате российского экспорта, по данным ЦБ РФ, сократилась до 13,1%.

Доля расчетов за экспортные поставки в рублях в июле выросла до 55,1% с 52,9% в июне (максимум этого показателя был в апреле – 56,2%), в валютах дружественных государств – снизилась до 30,2% с 32,2%.

Доля платежей в токсичных валютах за импортные поставки в РФ в июле также обновила абсолютно минимальный уровень – она снизилась до 14,6% с 14,9% в июне и 14,8% в мае (прежний минимум). Этому способствовало низкое использование токсичных валют при импорте из стран Азии – в июле 8,4% после рекордно низких 8,3% в июне. При этом в июле по сравнению с июнем произошло некоторое перераспределение расчетов в пользу рубля – его доля увеличилась до 50,3% с 48,2% (50%-й уровень был превышен второй раз после рекорда апреля – 51,9%) с одновременным уменьшением доли дружественных валют до 41,2% с 43,5%.

РФ в целом адаптировалась к тренду на фрагментацию международной валютной системы, выступая при этом одним из его главных драйверов. Во взаимных расчетах активно используются комбинации национальных валют в обход SWIFT и доллара и евро, клиринговые платформы, цифровые активы, векселя с многократной передаточной подписью (индоссамент), корреспондентские счета в дружественных странах. При этом удлинение сроков расчетов в последнее время компенсируется снижением размера комиссий до 1% и ниже, благодаря усилению конкуренции кредитных организаций с небанковскими платежными агентами.

Как известно, для сбалансированности бюджета принципиально важна динамика нефтегазовых доходов, в большей степени чем от структуры валютных расчетов зависящая от уровня мировых цен и курса рубля. В сентябре-2025 налоговые поступления от нефти и газа выросли на 15% м/м до 582,5 млрд рублей (это позволит ЦБ РФ с 7 октября по 7 ноября продавать ежедневно валюту на меньшую сумму – 9,54 млрд рублей против 10,34 млрд рублей в предшествующем периоде – прим. авт.). Однако за девять месяцев они сократились на 20,6% г/г до 6,6 трлн рублей вследствие существенного снижения цен на Urals и укрепления рубля. Снижение было компенсировано ростом ненефтегазовых доходов на фоне большей умеренности в темпах госрасходов.

В итоге дефицит бюджета за январь-сентябрь сложился в 1,7% ВВП. В оставшиеся до конца года три месяца исполнение бюджета, впрочем, ожидается более напряженным – отрыв доходов от расходов, согласно последним расчетам Минфина, вырастет до 5,7 трлн рублей, или до 2,6% ВВП. Причины – прибавка трат на 0,5 трлн рублей относительно заложенного в законе о бюджете-2025 уровня и снижение ненефтегазовых поступлений в условиях замедления экономики на 1,4 трлн рублей.

В перспективе очевиден тренд на снижение доли нефтегазовых поступлений в структуре доходов бюджета. Компенсировать это выпадение, между тем, способна отдача от других направлений внешнеэкономической деятельности (ВЭД), прежде всего, от развития неэнергетического несырьевого экспорта (увеличение доходов от повышения НДС на импорт, а также ряда таможенных пошлин тоже вероятно, но сопряжено с рисками усиления ценового давления на внутреннем рынке – прим. авт.).

Ожидаемая диверсификация экспорта по сути будет отражением структурной трансформации российской экономики. В связи с этим примечательны целевые показатели-2030 нацпроекта «Международная кооперация и экспорт»: объем загранпоставок неэнергетических несырьевых товаров должен увеличиться на 67% к уровню-2023 до $248,1 млрд (в том числе до $206,1 млрд – в дружественные страны), промышленный экспорт возрастет до $192,9, у агросектора – до $55,2 млрд (в 1,5 раза к уровню-2021). При этом охват опорных стран российской инфраструктурой для ведения ВЭД и обеспечения производственной и кооперационной деятельности составит 22,08%. Все эти показатели одновременно являются критериями сбалансированности общеэкономического роста. При этом в решениях регуляторов будут усиливаться содержательные стимулы развитию внешней торговли РФ товарами и услугами, трансферу технологий и взаимодействию с партнерами в сфере прямых инвестиций.

Марина Войтенко — экономический обозреватель

Версия для печати