06.03.2026 | Марина Войтенко

Февраль-2026: опережающие индикаторы и прогнозы

Выступая 25 февраля в Госдуме РФ с отчетом правительства о работе за 2025 год, премьер Михаил Мишустин особо подчеркнул: «Россия продолжает развиваться вопреки попытка извне помешать этому. В том числе нарастающему санкционному давлению, тарифным войнам и другим многочисленным вызовам, которые увеличивают дисбалансы в торговле и экономическом развитии. Правительство решает поставленные задачи с учетом этих факторов и оценки рисков». Доклад строился вокруг приоритетов, определенных Президентом РФ на текущий год и до конца десятилетия: повышение благосостояния граждан и улучшение демографии, обеспечение роста экономики, перестройка внешнеторговых отношений, формирование конкурентной деловой среды, повышение производительности труда и технологическое развитие, а также реализация обновленных нацпроектов.

Новые задачи на этих направлениях, отметил глава кабмина, «требуют больше усилий». Так, уже очевидно, что в ближайшее время на повестке дня стоит вопрос об уточнении способов финансирования бюджетного дефицита и соответственно параметров госрасходов. Министр финансов Антон Силуанов заявил о корректировке «в течение пары недель бюджетного правила», по более консервативному сценарию, возможно, потребуется обсуждение конструкции госфинплана с некоторыми изменениями из-за внешней конъюнктуры. В этом случае потребуется дополнительная координация с ЦБ РФ и перефокусировка механизмов поддержки структурных трансформаций экономики. Содержание таких корректировок будет определяться реальной макродинамикой и ее перспективами.

В феврале (на основе опроса 10,3 тыс. нефинансовых предприятий) индикатор бизнес-климата (ИБК) ЦБ РФ составил 0,2 пункта после 1,5 пункта в январе и 2,5 пункта в декабре-2025.Основной вклад в снижение ИБК внесли оценки респондентов в добыче полезных ископаемых, сфере услуг и транспортном комплексе. Текущие оценки бизнес-климата в феврале вновь снизились после некоторого повышения в январе, их уровень стал минимальным с июня-2022 (-7,8 пункта). Это отмечалось почти во всех видах деятельности, кроме электроэнергетики и водоснабжения, особенно заметное – в торговле автотранспортными средствами и добыче полезных ископаемых. Наряду с этим, краткосрочные ожидания предприятий в феврале повысились как в целом по экономике (до 8,6 пункта после 7,4 пункта в январе и 10,8 пункта в декабре-2025), так и в большинстве отраслей. Наиболее позитивные ожидания сохранились в сельском хозяйстве и обрабатывающих производствах (в основном среди производителей потребительских товаров).

Текущие оценки выпуска продукции в феврале уменьшились и в целом сложились несколько ниже уровня третьего квартала-2025. Такое изменение наблюдалось в большинстве отраслей, наиболее заметное – в торговле автотранспортом и оптовой торговле. В то же время в обрабатывающих производствах, водоснабжении и электроэнергетике компании оценили ситуацию по производству несколько лучше, чем в январе. В то же время ожидания по производству в феврале повысились до 9,5 пункта после 8,3 пункта в январе, но остались ощутимо ниже декабрьского значения в 11,3 пункта. Рост ожиданий наиболее выражен в торговле, агросекторе и обработке.

Текущие оценки по спросу опустились в феврале до минус 9,1 пункта (после минус 3,2 пункта в январе и минус 5,1 пункта в декабре) – минимум с мая-2022. Ряд компаний отмечали заметное сокращение объема заказов, затоваривание складских помещений из-за сдержанного спроса на продукцию, в том числе на фоне повышения отпускных цен. Снижение показателя наблюдалось почти во всех отраслях, кроме сельского хозяйства и электроэнергетики. Среди укрупненных видов деятельности наиболее заметно оценки уменьшились в строительстве, где ряд компаний отмечали снижение объема договоров на строительные работы и спроса покупателей на готовые квартиры на первичном рынке жилья.

При этом респонденты отмечали ускорение роста издержек второй месяц подряд: декабрь-2025 – 32,8 пункта, январь и февраль текущего года – 36,0 пункта и 45,1 пункта соответственно. Главный фактор – повышение НДС. Баланс оценок роста текущих отпускных цен в феврале составил 25,0 пункта, по сравнению с январем он увеличился вдвое (снижение цен производителей отмечено лишь в агросекторе – прим. авт.).

Февральские ожидания по спросу, тем не менее, в целом по экономике (за исключением транспортировки и хранения) повысились до 7,8 пункта (после 6,6 пункта в январе), но опустились ниже декабрьского значения в 10,3 пункта.уменьшились после роста

Оценки перспектив спроса корреспондируют с изменением ценовых ожиданий бизнеса. В феврале они заметно уменьшились после роста в предыдущие 4 месяца и составили 20,8 пункта (в январе 30,0 пункта), что ниже средних значений четвертого квартал-2025. Средний ожидаемый предприятиями темп прироста цен на следующие 3 месяца в годовом выражении в феврале снизился до 5,9% с 10,4% в январе-2026. Это близко к значениям ноября-2025. Минимальный прирост цен ожидают предприятия электроэнергетики и водоснабжения (1,4% и 1,3% соответственно), максимальный – в розничной торговле (11,6%).

Согласно опросам «инФОМ», проводимых для ЦБ РФ, в феврале на понижательной траектории оказались инфляционные ожидания населения – медианная оценка на годовом горизонте уменьшилась до 13,1% (-0,6 п. п. м/м, -0,6 п. п. г/г). При этом наблюдаемая россиянами инфляция в феврале вновь осталась без изменений – на уровне 14,5% (без изменений м/м, -2,0 п. п. г/г), на котором она находится с ноября-2025.

Усиление инфляционных ожиданий отразилось на потребительских настроениях – рассчитываемый «инФОМ» соответствующий индекс (ИПН) в феврале-2026 уменьшился до 97,7 пункта (-2,9 пункта м/м; -8,6 пункта г/г) – минимальное значение с декабря-2022. Снижались как оценки изменения личного материального положения за последний год, так и ожидания.

· Индекс текущего состояния в феврале опустился до 87,6 пункта (-3,9 пункта м/м, -4,7 пункта г/г). При этом респонденты сочли текущий момент менее благоприятным для крупных покупок, чем в январе.

· Индекс ожиданий в феврале составил 104,4 пункта (-2,3 пункта м/м; -11,2 пункта г/г). Уменьшились и ожидания относительно изменения личного материального положения в ближайший год, и оценки перспектив развития страны на 5 лет вперед.

Вместе с тем склонность россиян к сбережению в феврале повысилась. Доля респондентов, предпочитающих откладывать свободные деньги, а не тратить их на покупку дорогостоящих товаров, составила 54,9% (+2,4 п. п. м/м; +3,5 п. п. г/г). Этот показатель вновь стал выше среднего уровня за период с начала 2016 года (54,0%). Доля тех, кто предпочитает тратить, уменьшилась до 28,7% (-1,0 п.п. м/м; -2,4 п.п. г/г). Отвечая на вопрос о предпочитаемых формах хранения сбережений. Причем в феврале респонденты стали чаще сообщать, что хранить деньги сейчас лучше в наличной форме (33%; +3 п. п. м/м; +4 п. п. г/г). Доля тех, кто предпочел бы хранить сбережения на счете в банке, снизилась до 43% (-2 п. п. м/м; -2 п. п. г/г). Одновременно меняются и взгляды на инструменты сохранения накоплений домохозяйств.

Во второй декаде февраля средняя максимальная депозитная ставка ТОП-10 банков опустилась до 14,26%: по трехмесячным вкладам до 14,2% – двухлетнего минимума, по шестимесячным – до 13,97% – минимального значения за полтора года, средняя ставка по вкладам на 1 год стабилизировалась на уровне 12,8%. Понятно, что в дальнейшем (с учетом прогноза ЦБ РФ по средней ключевой ставке в 2026 году в 13,5-14,5%) снижение продолжится. При этом будет увеличиваться доля альтернативных сбережений – вложений в инструменты финансового рынка. По данным Банка России, в январе-2026 после завершения срока действия депозитов 3,06% высвободившихся средств клиенты направили в финансовые инвестиции (184 млрд рублей в корпоративные облигации, 34,2 млрд в ОФЗ). Год назад эта доля насчитывала 1,06%. В феврале тренд продолжился – за неполный месяц доля сбережений физлиц, выведенных с депозитов в фининструменты, превысила среднемесячную прошлогоднюю в 1,8 раза.

Перспективы потребительского спроса в дальнейшем будут зависеть от темпов инфляции и динамики зарплат. По прогнозу ЦБ РФ, рост цен в текущем году ожидается в 4,5-5,5% г/г. Опросы же предприятий Банком России указывают на то, что при продолжающемся снижении остроты проблемы дефицита кадров работодатели планируют в первом квартале-2026 повысить зарплату в среднем на 2,8% по сравнению с октябрем-декабрем прошлого года. В итоге потребительский спрос замедлит темпы роста, но за счет снижения ценового давления обретет большую устойчивость.

По данным мониторинга предприятий ЦБ РФ, ожидания инвестактивности на первый квартал 2026 года указывают на ее продолжение, но темпом меньшим, чем средний прошлогодний. Наиболее высоки они в электроэнергетике, наименьшие – в оптовой торговле. Среди факторов, сдерживающих инвестиционную активность, возросло влияние неопределенности экономической ситуации (22,5% респондентов), а также сдержанного спроса на продукцию предприятий (17,7%). Стоимость кредитных средств при снижении их ограничивающего влияния остается лишь на четвертом месте в перечне ограничений. Тем не менее общий баланс оценок условий кредитования несколько ухудшился.

Среди участников опроса доля обратившихся в январе за кредитами насчитывала 30,1%. Объем корпоративного портфеля в целом по экономике сократился на 0,4 трлн рублей (-0,4% м/м после +0,5% м/м в декабре с приростом на 0,6 трлн рублей). Следует заметить, что причиной стали традиционные сезонные колебания. В декабре и январе оплачивались завершенные госконтракты и авансировались новые. Тем не менее представители предприятий констатировали некоторое ужесточение условий ссуд и займов (в первую очередь неценовых).

Макродинамика в начале года и опережающие показатели февраля по-разному отразились в прогнозных ожиданиях. В ЦБ РФ в опубликованном на минувшей неделе комментарии к обновленному среднесрочному прогнозу констатируют: хотя рост общеэкономической активности в 2025 году замедлился до 1%, в четвертом квартале он усилился на основе увеличения потребительского спроса в связи с ожидаемым повышением НДС и утильсбора. По итогам первого квартала рост ВВП может насчитывать 1,6% г/г, в первом полугодии экономика полностью выйдет из перегрева, расширение внутреннего спроса будет более сдержанным. ВВП-2026 может прибавить 0,5-1,5% в зависимости от композиций главных факторов роста и его ограничений.

По оценке ИНП РАН, инерция сильного завершения прошлого года способна поддержать деловую активность в начале текущего, обеспечив итоговый результат-2026 до 2% роста ВВП. Устойчивость такого ускорения, подчеркивают аналитики, однако, должна быть подтверждена убедительной динамикой первого квартала. Главные риски-2026: вынужденное сокращение госрасходов из-за падения нефтегазовых доходов, еще большее охлаждение инвестактивности и слабый потребительский спрос. На эти же обстоятельства указывают в ВЭБ.РФ, где ожидают роста ВВП в первом квартале в 1% г/г, по году в целом – в 0,8%.

Прогноз ВЭБа также предполагает, что инвестиции в основной капитал в первом квартале-2026 упадут сразу на 6,1% г/г после предполагаемого снижения на 1,2% г/г в октябре-декабре 2025 года. При этом по итогам-2026 снижение показателя составит 0,9%.

Несмотря на замедление динамики ВВП и инвестиций относительно прошлых лет, эксперты ВЭБа предполагают рост промышленного производства в текущем году: на 2,4% после 1,3% в 2025-ом.

Реальные располагаемые доходы населения (за вычетом инфляции и обязательных платежей) замедлят рост более чем в 7 раз относительно прошлого года – до 1% в 2026-м против 7,4% в 2025-ом. Реальная заработная плата вырастет на 3,7% по итогам-2026 после 4,4% в прошлом году

На фоне замедления роста доходов будет снижаться и спрос – рост розничного товарооборота замедлится до 1,7% против 2,6% в 2025 году.

Разнородность прогнозов объединяет общий вывод: реальная макродинамика-2026 существенным образом будет зависеть от содержания экономической политики на ее тщательно скоординированных налогово-бюджетном, денежно-кредитном и структурно-трансформационном треках.

Марина Войтенко — экономический обозреватель

Версия для печати