08.02.2011

Египетские фунты - в российскую казну

Дестабилизация ситуации в регионе Северной Африки и в Египте в частности привела к резкому росту цен на нефть, которые вновь преодолели психологически важный рубеж в 100 долларов за баррель. Это увеличило поступление "нефтедолларов" в российскую казну и как следствие - росту курса рубля как к доллару, так и к евро. Если конфликт получит продолжение, то может быть перекрыт Суэцкий канал, предупреждают эксперты. В этом случае нефть с легкостью подорожает до 200 долларов за баррель. Но даже при более "мягком" развитии событий, нефтяные котировки вполне могут достичь отметки 120 долларов, что приведет к укреплению курса рубля к доллару до уровня 26-27 рублей за единицу американской валюты.

Анна Бодрова, аналитик "Инвесткафе"

Начнем с того, что градус геополитической напряженности в Египте снижается - после прошедших в минувшие выходные переговоров властей с оппозицией "египетский фактор" перестал оказывать на нефтяные котировки столь активное воздействие, которое наблюдалось еще на прошлой неделе. Последние пару дней стоимость нефти находится у недельного минимума, что успешно игнорируется российским рублем, - в обычное время без "нефтяной подушки" отечественная валюта торгуется вяло и преимущественно вниз. После преодоления нефтью порога в $100 за баррель стало понятно, что горизонт свободен и можно укрепляться дальше. Текущее снижение цен на нефть можно рассматривать с двух сторон: и как фиксацию прибыли после ралли, и как некоторую передышку перед новым спекулятивным витком цен вверх. Что касается курса рубля, то "эффект Египта" на мой взгляд, тут является посредственным: пик беспорядков в Каире пришелся на конец января, а девятимесячного максимума отечественная валюта достигла только сейчас. В данном случае приток нефтедолларов позволяет ЦБ списать стремительный рост рубля на рыночные обстоятельства и продолжить для вида наблюдение за инфляцией - одновременно два этих вопроса не решаются. Дорогой рубль, в свою очередь, окажет влияние на конкурентоспособность российских производителей: в таких условиях их продукция будет дороже и спрос на нее будет меньше.

Алексей Козлов, замдиректора департамента торговли и продаж по работе с акциями UFS Investment Company

События, происходящие сейчас в Северной Африке, уже начали сказываться на ценах на нефть. После того, как волнения перекинулись из Туниса в Египет, стало ясно, что волнения могут дестабилизировать целый регион. Риск в том, что волнения могут перекинуться в Ближневосточный регион, в связи с чем сократится добыча нефти, что, в свою очередь, влечет повышение стоимости нефти. Как известно, российский бюджет крайне зависим от цен на углеводороды, потому повышение цен на нефть выгодно для нашей страны. Закрытие египетского направления, бесспорно, сильно ударит по туристическому бизнесу, однако, за короткое время туристические компании способны заместить потерю данного направления другими направлениями. Дефицит предложений по отдыху в Египте позволит туроператорам продавать путевки по другим направлениям с большей маржей. Стоит отметить, что выигрыш от роста цен на нефть несопоставим с потерями в туристическом бизнесе, потому, в целом, российская экономика выигрывает в сложившейся ситуации. Остается этическая сторона вопроса, нужен ли подобный «выигрыш», ценой дестабилизации ситуации в целом регионе?

Роман Фролов, начальник отдела операций на валютных рынках РосЕвроБанка

То, что сейчас нефть стоит больше 100 долларов за баррель – это и есть следствие событий в Египте. И хотя станы участницы ОПЕК соглашаются с тем, что цены на нефть сейчас завышены, однако до тех пор, пока кризис в Египте и вообще ситуация на Востоке с цепочкой революций в целом ряде стран не будет урегулирована, цены на нефть не снизятся. Безусловно, высокие цены на нефть оказывают негативное влияние на всю мировую экономику, замедляя ее рост. Для России же высокие цены на нефть – это рост ценовой нестабильности. Дорогая нефть способствуют укреплению рубля, из-за чего ЦБ нужно будет поднимать ставки рефинансирования, что опять же негативно скажется на рынке заимствований.

Но пока политический конфликт в Египте, если, конечно, он не разгорится вновь или не перейдет в другую страну, можно считать практически отыгранным рынком, к тому же во второй половине дня вторника появились новости из Китая о повышении Народным Банком Китая базовых процентных ставок. Это может быть рассмотрено участниками рынка, как косвенное подтверждение замедления роста Китайской экономики и вызвать снижение цены на нефть.

Александр Иванищев, начальник аналитического отдела ФЦ "Инфина"По всей видимости, пик противостояния в Египте уже пройден. Стихия вылилась на улицы. Оппозиция расколота. Сценарий мягкого ухода Мубарака, также как и фигура нового вице-президента О.Сулеймана являются в настоящий момент наиболее оптимальным вариантом, который устраивает все заинтересованные стороны. Поэтому спекуляции на тему египетского фактора отойдут на второй план. Тем не менее, вероятность достижения нефтяными ценами нового максимума вполне реальна. По нашим оценкам, это может произойти в мае/июне этого года, т.е. на финише программы QE2. Нефтяная зависимость российской экономики (бюджета, валюты) будет сохраняться до тех пор, пока не изменится кредитно-денежная политика ЦБ. До этих пор наши ключевые экономические показатели будут реагировать на нигерийских повстанцев, сомалийских пиратов и т.д.

Ольга Ефремова, аналитик НОМОС-БАНКа

Исходя из последних сообщений о том, что стремясь уменьшить народное недовольство, президент Египта Х. Мубарак заявил об отказе от участия в выборах в сентябре 2011 года и, как уточняют информагентсва, сделал распоряжение о "подготовке начала мирной передачи власти в стране с четкими временными рамками" мы полагаем, что давление на сырьевые рынки за счет противостояния в Египте будет постепенно сокращаться. Кроме того, главные опасения, которые разгоняли нефтяные котировки, относительно возможных препятствий транспортировки нефти через Суэцкий канал, не оправдались. На фоне этого новых ценовых максимумов в ближайшей перспективе мы не ожидаем, конечно, если только ближневосточный конфликт не перейдет в более активную фазу либо появятся какие-то иные непредвиденные обстоятельства. Безусловно, для российской экономики более комфортной является ситуация, когда нефть стоит более 100 долл. за барр., что поддерживает рубль как сырьевую валюту и обеспечивает приток дополнительных экспортных доходов и, как следствие, обеспечивает возможность для сокращения бюджетного дефицита. Вместе с тем, природа высоких сырьевых цен, обусловленная обострением конфликта, допускает далеко не самый комфортный вариант развития событий - вооруженное урегулирование может привести к тому, что последствием ценового разгона, отражающего желание создать резервные запасы, может стать резкая коррекция, обусловленная как раз накопленными в период конфликта избыточными запасами. Кроме того, появление еще одного "горячего региона" может спровоцировать общую коррекцию на глобальных финансовых рынках.

Валерий Пивень, заместитель начальника отдела информационно-аналитического обеспечения Пробизнесбанка

Я бы не стал ограничивать факторы, как роста притока долларов в страну, так и подъема стоимости нефти исключительно "египетским фактором". Хотя он отчасти имеет место, его следует рассматривать не просто как проблему гипотетических перебоев в работе Суэцкого канала, а как признак возможного обострения ситуаций в других странах региона.

Нынешний восходящий тренд на нефтяном рынке существует с середины ноября. К его движущим фактора относятся, в частности, продолжающийся рост китайской экономики, тема восстановления инвесторов к товарным активам, общий рост стоимости товаров (в значительной мере, например, коснувшийся продовольственных рынков). Характерной особенностью нынешнего момента является сохранением доллара устойчивых позиций по отношению к евро, в то время как рост цены углеводородов в 2006-2008 сопровождался ослаблением американской валюты. Достижение новых ценовых уровней нефтью вполне возможно. При этом постепенное ужесточение монетарной политики в КНР, всё более ожидаемое повышение ставок в Европе и США окажут сдерживающее воздействие на стоимость нефти. Достижение рекордных отметок маловероятно.

Относительно укрепления рубля, спекулянты ожидают, что ЦБ начнёт ужесточение монетарной политики в целях борьбы с инфляцией, повысив ставки и подтолкнув рынок к более активным операциям carry-trade, при сохранении низких ставок в США и Европе. Это также подстёгивает спрос на рубль. В принципе, рост притока нефтедолларов позитивно скажется на состоянии бюджета. По заявлениям Кудрина, бюджет может стать бездефицитным только при уровне 109 $/барр., Однако на 2011 г. бюджет свёрстан, исходя из прогноза 75 $/барр. т.е. даже сохранение цены нефти в районе 90-100 $/бар. в значительно мере облегчает его исполнение. При этом может заработать механизм, близкий к тому, который существовал до кризиса. Приток нефтедолларов обернется избытком денежного предложения и ростом доходов населения, что вероятно приведет к ускорению инфляции. При этом, монетарные методы борьбы с ней - это рост ставок, а значит дальнейшее укрепление рубля (с неблагоприятными последствиями для внутреннего производителя).

Роман Ткачук, ведущий специалист аналитического отдела "РИК-Финанс"

Ситуация в Египте все еще далека от разрешения, но напряжение в этом регионе немного спало, что немедленно отразилось на нефтяных котировках. Возможно, скоро рынок выработает иммунитет к тому, что происходит в Египте. После кризиса спекулятивная составляющая в цене нефти стала меньше, рынку не нужна очень дорогая и слишком дешевая нефть. Рынок находится в равновесии. Цены не смогут долго держаться выше 100$, так как нет стимулов к продолжению роста, и после коррекции, скорее всего, осядут в районе 80-95$ за баррель. Основные причины роста: события на Ближнем Востоке и в Африке, в частности в Египте. В течение первого полугодия будет сформирован пик стоимости нефти, который может достичь 90-110 долларов. На данный момент цена на нефть упала ниже $100 за баррель и не превышает $ 98.16.

Как говорилось ранее, если беспорядки в Египте продолжатся, цены могут превысить $110 за баррель и достичь $200, если закроется Суэцкий канал. Для крупных экспортеров, в том числе и для России, такая ситуация будет выгодна в краткосрочной перспективе, но к сожалению, мало вероятна. Опасения по поводу проблем с поставками нефти по Суэцкому каналу не подтвердились. А волна беспорядков прокатилась по странам, которые не имеют большого влияния на цену нефти, так и не задев основных игроков на рынке.

Достижения новых рекордных уровней не ожидается, так как рынок пока еще не готов к таким ценам на нефть как $100 за баррель. Даже если беспорядки продолжатся, то мировые игроки не позволят сильно взлететь ценам на нефть. Высокая цена в 100-200$ может вызвать дисбаланс на рынках сырья, процесс восстановления экономики все еще хрупкий и нестабильный, а растущие цены могут привести к новому витку кризиса, высокие цены крайне нежелательны и отрицательно сказываются на мировой экономике. В крайнем случае, при усугублении ситуации в Египте, вмешается мировое сообщество, вплоть до введения миротворческих войск.

Василий Колташов, руководитель Центра экономических исследований Института глобализации и социальных движений (ИГСО)

Ситуация с египетской революцией напоминает ситуацию с российско-грузинским конфликтом лета 2008 года. Тогда война на Кавказе тоже помогла мировым ценам на нефть: они удерживались на необоснованной панике. Но затем последовал обвал, и он продолжался полгода. Спекулянтам всегда нужен повод для взвинчивания цен, но когда пик достигнут подобные пугала не срабатывают. Так Россия во второй половине 2008 года сообща с ОПЕК пыталась убедить мир, что ценам не надо падать. Они обрушились в несколько раз. Сейчас наблюдается новый пик спекуляций и, скорее всего, повторится сценарий 2010 года. Тогда рынки, включая нефтяной, заметно просели. Потребление в ЕС и США сокращается, а спекуляции продовольствием делаются сильнее. Они, очевидно, продолжатся, в то время как нефть станет менее привлекательна. После "черного золота" последнее прибежище спекулянтов – хлеб. И тут египетские события играют на усиление тенденции. Еда, как можно ожидать, будет вытеснять углеводороды по значимости.

Эдуард Лушин, начальник казначейства СДМ-БАНКа.

Противостояние в самом Египте не сильно повлияет на котировки нефти, главный вопрос - в вероятности распространения новых революционных движений в арабских странах, являющихся экспортерами углеводородов. В случае если волнения не приведут к смене власти или конфликт будет переведен в мирное русло переговоров власти с оппозицией и формированию коалиции, то это успокоит рынки. Статистика показывает, что высокие уровни цен на нефть и нефтепродукты начинают негативно сказываться на спросе американских потребителей. К тому же, страны ОПЕК начали наращивать добычу нефти, не дожидаясь собрания Организации.

Ввиду активного выхода мировой экономики из кризиса и ростом промышленного производства в развитых и развивающихся странах рост котировок на нефть будут поддерживаться ожиданиями роста спроса на сырьевые товары. Обновление исторических максимумов в перспективе 6-12 месяцев на рынке нефти маловероятно, но периодическое превышение уровня в 100 долларов по нефтяным фьючерсам марки Брент и попытки уйти к отметке 110 долларов будут предприниматься. Укрепление рубля может продолжиться при стабильно высоких ценах на нефть, продажи валютной выручки экспортерами совместно с действиями ЦБ России будут подталкивать рубль к нижней границе коридора колебаний бивалютной корзины, которая сейчас находится на уровне 33-37 рублей. Нестабильность в регионе будет подталкивать котировки сельхозпродукции, других сырьевых товаров. Если одновременно Правительство РФ откажется от масштабного наращивания госрасходов, то есть все шансы на сведения дефицита бюджета к минимуму. По прогнозам многих иностранных аналитиков, курс рубля и другие валюты развивающихся стран представляются лучшими инвестиционными идеями против евро и доллара США.

Виктор Марков, ведущий аналитик по нефтегазовому сектору ИК “ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент”

Продолжение беспорядков в Египте может привести к перерастанию конфликта на страны Ближнего Востока, что приведет к сбою поставок нефти из нефтедобывающих государств на мировые рынки. В такой ситуации рынок отреагирует ростом нефтяных котировок, нефтяные цены выйдут на новые уровни – выше $100 за баррель. Сегодня российская экономика существенно зависит от внешней конъюнктуры, а дальнейший рост нефти будет приводить к увеличению притока валюты в страну и оказывать укрепляющее воздействие на рубль. В 2008 году нефть подросла до $148 за баррель, а доллар стоил 23,5 руб. Поэтому в случае дальнейшего роста нефти, российская валюта будет укрепляться и может вырасти до уровня 26-27 руб. Повышение нефти также положительно отразится на бюджете страны. Министр финансов Алексей Кудрин в октябре прошлого заявлял, что бездефицитный бюджет в России получится при нефти от 109 за баррель. Поэтому дальнейший рост нефти приведет к выходу на бездефицитный бюджет, а при стоимости нефти выше $109 за баррель – к профициту бюджета. Рост российского ВВП при нефти выше 100 за баррель составит 5-5,5%.

Тимур Хайруллин, Заместитель начальника аналитического отдела ИК "Грандис Капитал"

Ближний Восток обеспечивает треть мировой добычи нефти. Поэтому если по каким-то причинам поставки нефти из Персидского залива сократятся, рынок нефти ждет серьезная встряска. В то же время, сейчас перенос очага нестабильности из Северной Африки в страны Персидского залива не представляется высоковероятным из-за меньшей социальной напряженности. Однако даже опасения участников рынка относительно подобных рисков способны оказать дополнительную поддержку ценам на нефть. Поэтому мы не исключаем, что при обострении ситуации на Ближнем Востоке, мы можем увидеть цены на нефть в районе 120 долл. Есть и более экстремальные сценарии. Так, в семидесятые годы прошлого века арабо-израильская война привела к последующему сокращению поставок нефти ОПЕК. Как следствие котировки «черного золота» меньше чем за полгода возросли более чем в три раза. Рост цен на нефть будет негативен для мировой экономики и особенно крупнейших импортеров нефти (США, Европа и Китай). Среди краткосрочных последствий для России, будут рост экспортной выручки, бюджетных поступлений и заказов со стороны нефтяников смежным секторам. Среди негативных – консервация текущей сырьевой структуры экономики и укрепление рубля, подрывающее конкурентоспособность российского бизнеса.

Агван Микаелян, генеральный директор компании "ФинЭкспертиза"

На сегодняшний момент совершенно очевидно, что никаких экономических трендов к повышению стоимость нефти нет. Единственный тренд, не сильно выраженный, еще до египетских событий – медленная, плавная девальвация доллара, не более того. Сейчас мы наблюдаем всплеск, связанный с возможными рисками и негативными сценариями не только из-за ситуации в Египте, но и по причине общей напряженности в арабском мире. Если быть еще точнее – находись Египет вне Суэцкого канала, влияние нынешней обстановки там на стоимость нефти было бы значительно слабее. То, что сейчас в Россию пошел поток нефтедолларов, который повлечет за собой укрепление рубля, это понятно. Но это, на мой взгляд, не долгосрочный тренд. Если рассуждать в глобальных масштабах, то 100 долларов – это достаточно высокая цена для нефти, которая сдерживает развитие мировой экономики. Ощущение, что для России эта цена оптимальна, остается всего лишь ощущением. Нужно понимать, что мы играем лишь производную роль, поскольку рост мировой экономики тесно связан с потреблением. Мы уже наблюдали, как сокращение потребления и падение экономик ударило по нефти гораздо сильнее, чем что-либо другое. Считаю, что для России наиболее комфортная ситуация, когда стоимость нефти не превышает 80 долларов за баррель.

Игорь Шибанов, начальник отдела денежных рынков Первого республиканского банка

Революционная ситуация в Египте не смогла трансформироваться в полноценную революцию. Кажется, что пик гражданского неповиновения пришёлся на 5-6 февраля. Разумеется, возможно новое обострение ситуации, но главный урок заключается в том, что стихийный гнев людей, объединённых только через компьютерные сети - имеет явные пределы усталости.

Удачные и стремительные революции в подавляющем большинстве случаев обязаны целеустремлённым действиям политических партий, с ясной программой взятия власти, опытом борьбы и авторитетом у восставших. Ничего подобного мы в Египте не наблюдаем, только манифестации и марши.

К тому же власти Египта смогли протянуть время, найти приемлемую форму диалога и переходные политические фигуры, тем более, что на них "давят" США и Евросоюз. Наиболее вероятный исход: ситуация стабилизируется в ближайшие 1-2 недели. Поэтому нет никаких оснований считать, что нефть двинется к новых высотам. Не думаю, что в течение 3-х месяцев мы увидим хотя бы 110-110 USD/brl. по WTI (примерно соответствует котировке BRENT на уровнях 110-120 USD/brl).

Да, социальные условия в Египте не изменились, и не изменяться при новом кабинете. Радикальные египтяне приобрели хороший опыт и смогут использовать его в дальнейшем. Да, есть вероятность распространения революционной волны на Йемен или Судан. Но это будет уже иная история.

Старший аналитик Банка "ГЛОБЭКС" Денис Мухин:

Рост цен на нефть позитивен для экономик стран-экспортеров данного сырья. Позитивное влияние проявляется в виде ускорения темпов роста ВВП и увеличения доходной части бюджета. В случае РФ, сохранение текущих уровней в ценах на нефть может привести к сокращению дефицита бюджета менее чем до 3% от ВВП. Рост цен на сырьевых рынках и усиление инфляционного давления в стране формируют ожидания относительно ужесточения кредитно-денежной политики ЦБ и повышения ключевой процентной ставки, что может послужить причиной возникновения притока капитала. Вместе с излишком валютной выручки это создает серьезные предпосылки для укрепления рубля

Материал подготовил Максим Логвинов

Версия для печати