16.02.2011 | Марина Войтенко

Инфляция – уравнение с множеством известных

С начала года по 7 февраля потребительские цены в России, по данным Росстата, выросли¹ на 2,7%. Текущие темпы роста значительно опережают прошлогодние: в первую неделю февраля 2010-го инфляция составляла 0,2%, а с начала года - 1,9 процента. В нынешнем феврале Минэкономразвития ожидает увеличения показателя до 1,3%, то есть, за январь-февраль – до 3,7 процента. Для сравнения: за этот же период прошлого года инфляция составляла 2,5%, то есть была в 1,5 раза ниже.

При этом официальный прогноз в 6-7% по году пока не менялся, озвучивались лишь рабочие версии повышательного тренда до 7-8 процентов. Консенсус-прогноз по инфляции на 2011 год опрошенных «Интерфаксом» в конце января аналитиков - 8,5 процентов. Таким образом, если отталкиваться от медианы между еще действующим официальным прогнозом и его новой рабочей версией, то за десять месяцев цены должны будут вырасти лишь на 3,3 процента. В текущей ситуации это выглядит, мягко говоря, несколько нереалистично.

В Минэкономразвития, правда, надеются на снижение эффекта от повышения тарифов так называемых естественных монополий, традиционно сказывающемся на показателях инфляции начала года. Напомним, с начала года на 7 февраля холодная вода и водоотведение подорожали на 13,0%, горячее водоснабжение – на 11,3%, отопление – на 10,8%, электроснабжение – на 9,8%, плата за жилье – на 8,9%, проезд в метро – на 8,8 процента. Однако эксперты (например, в ИНСОР и ФБК) полагают, что инфляционный эффект от роста регулируемых государством тарифов далеко не исчерпан. Еще предстоит повышение цен на газ на 9,5% с первого апреля, впереди последствия роста цен на дизельное топливо, на увеличении стоимости электроэнергии для потребителей с марта текущего года должно сказаться и сокращение Федеральной службой по тарифам интервала ночной зоны суток на три часа² .

Тем не менее, Минэкономразвития по-прежнему излучает сдержанный оптимизм. Десятого февраля глава МЭР Эльвира Набиуллина сообщила журналистам о том, что возможность удержать инфляцию ближе к 7% все еще существует. Правда, министр отметила, что такой вариант развития событий возможен, «если будет соответствующая мировая конъюнктура цен на продовольствие, а кроме того, многое будет зависеть от нового урожая».

Но как раз с конъюнктурой на глобальных рынках все совсем не гладко. В минувший четверг Всемирная продовольственная организация (FAO) заявила о достижении ценами на продовольствие в январе новых пиковых значений. По сравнению с декабрем 2010 года за первый месяц текущего индекс цен³ вырос на 3,4 процента. Это самый высокий уровень (и в реальном, и в номинальном выражении) за всю историю наблюдений изменения цен на продовольствие, начиная с 1990 года. По мнению экономиста FAO Абдолреза Аббассиана, «повышательное давление на мировые цены на продовольствие не спадает. Такие высокие цены, вероятно, сохранятся в ближайшие месяцы». Стабилизирующим фактором выступают те страны, которые смогли собрать хороший урожай в прошедший год, ставший кризисным для агропроизводства многих государств из-за погодных аномалий.

Однако до стабилизации на рынке еще довольно далеко. Основные опасения вызывает морозная зима в США, наводнения в Канаде и Австралии, засуха в Аргентине. На минувшей неделе министерство сельского хозяйства КНР сообщило о том, что из-за сильнейшей за последние 60 лет засухи Китай может потерять до 35% урожая озимых зерновых. Между тем, на озимую пшеницу в Поднебесной в прошлом году пришлось 95% от общего объема производимой в КНР пшеницы (115 млн тонн). Так что, ситуация на глобальном продовольственном рынке приближается к критической (о чем свидетельствуют и события в африканском регионе). Если до полноценного кризиса дело и не дойдет, то «ценового шока», скорее всего, не избежать.

Запрет на экспорт зерна, введенный в РФ летом 2010 года, обеспечил российскому рынку некоторую изоляцию от мировых тенденций. Благодаря этому начавшиеся в феврале государственные зерновые интервенции должны поддержать независимость внутренних цен как минимум до июля 2011 года. Но, скорее всего, речь можно вести не о значительном снижении, а о стабилизации цен. В аналитической записке агентства «Совэкон», специализирующегося на зерновом рынке, подчеркивается: Мы не ожидаем значительного снижения цен, так как запасы потребляющих регионов низки».

Президент РФ Дмитрий Медведев на совещании о мерах по борьбе с инфляцией, прошедшем в подмосковных Горках 9 февраля, назвал причиной недостаточной эффективности интервенций схему распределения зерна, по которой часть госфонда (2,5 млн тонн) предполагается реализовать на биржевых торгах, а остальное раздать пострадавшим от засухи регионам по закупочным ценам 2008 года. «Она [цена на зерно] не упала, так как заткнули индивидуальное распределение. Какой дурак будет торговаться, если можно прийти и договориться с чиновниками», — заявил Дмитрий Медведев (цитата по «Интерфаксу»). Глава государства поручил правительству в двухнедельный срок пересмотреть схему распределения зерна из госфонда, чтобы проанализировать «эффективность этих двух механизмов, как они влияют на цены и на ситуацию в регионах», объяснил позднее помощник президента Аркадий Дворкович. А пока будут разрабатываться критерии прозрачных механизмов отбора претендентов и контроля за прямыми «вливаниями», коррупционная составляющая в продовольственной инфляции по-прежнему будет присутствовать.

Существенную роль в повышении потребительской инфляции играет и повышение цен на топливо. С начала года по 7 февраля цены на бензин автомобильный выросли на 4,6%, а на дизельное топливо – на 8,1%. Премьер-министр Владимир Путин в ходе совещания по развитию топливно-энергетического комплекса РФ 9 февраля поручил Федеральной антимонопольной службе (ФАС) незамедлительно начинать антимонопольные расследования по любым фактам необоснованного завышения цен на топливо. Эксперты полагают, что такая мера не окажет долгосрочного влияния на рынок. И дело здесь не столько в том, что предыдущие попытки ФАС «приструнить» нефтяников оказались малоэффективны⁴ , сколько в незрелости самого рынка и предстоящих изменениях в налогообложении отрасли.

Некоторые факторы текущего ценообразования уже обозначились - в январе 2011-го сразу на 8% выросли расценки на перевозку топлива, а в апреле государство намерено поднять пошлину на экспорт нефтепродуктов до уровня 66% от пошлины на нефть. Другие еще на подходе - в декабре 2010 года правительство одобрило план трехкратного повышения акцизов на топливо на ближайшие три года. Несмотря на всю неопределенность с размерностью введения новых ставок, бизнес, естественно, старается их отыграть, что называется «здесь и сейчас».

По мнению большинства экспертов, наибольший эффект с точки зрения формирования справедливой цены на топливо могли бы принести озвученные на том же совещании предложения премьер-министра по совершенствованию биржевой торговли нефтепродуктами. Между тем, она все еще находится в зачаточном состоянии - ее объемы составляют не более 15% всего рынка. Компаниям это просто не нужно - их АЗС продают нефтепродукты собственного производства. А закона, обязывающего компании продавать на бирже фиксированную долю нефтепродуктов, не существует. Однако без этого внедрение различных финансовых инструментов, в том числе фьючерсов, а также организация торговли не только нефтепродуктами, но и сырой нефтью бесперспективны. Понятно, что соответствующий законопроект может подготовить так называемый биржевой комитет (предложения по его созданию еще только предстоит сформировать). Остается вопрос «когда?»

Начавшееся в феврале торможение инфляции (недельный «шаг» роста цен сократился вдвое – с 0,6% до 0,3%) непосредственно связано с действиями денежных властей. Расширение денежного предложения в конце 2010 года (денежная база в широком определении увеличилась в декабре 2010 года⁵ на 18%, в целом за год на 27%) сменилось обратным трендом в январе 2011 года. За 15 рабочих дней этого месяца широкая «денежная масса» снизилась в абсолютном выражении с 8190,3 млрд рублей до 7496,0 млрд рублей. Судя по динамике «узкой базы» тенденция получила продолжение и в начале февраля – с 31 января по 7 февраля этот показатель (наличные деньги + обязательные резервы, депонированные в ЦБ РФ) выросли лишь на 31,8 млрд рублей (до 5564,8 млрд рублей).

На снижение инфляции «работают» и такие факторы как менее интенсивный спрос на деньги (в декабре денежная масса М2 увеличилась на 8,9%, за год – на 29% до 20173,5 млрд рублей) – в начале года в банковской системе отмечался даже некоторый рост «избыточной ликвидности»; а также традиционный январский профицит федерального бюджета, выполняющий стерилизационную функцию⁶ .

Вместе с тем, следует иметь в виду, что временные рамки циклов сжатия-расширения монетарных показателей довольно подвижны (их «жизнь» в лучшем случае исчисляется 3-4 месяцами, обычно же много меньше) и зависят, прежде всего, от состояния платежного баланса и бюджета. Их ожидаемые в 2011 году профицит и дефицит (то есть, бюджетная эмиссия за счет расходования средств Резервного фонда, в который зачисляются нефтегазовые доходы), определяя динамику денежного предложения⁷ , сохраняют довольно высокими инфляционные риски текущего года. От регуляторов потребуется немало искусства в монетарной и бюджетной политике (в том числе и в плане пока высоковероятного – 50:50 – повышения ставки рефинансирования), чтобы борясь с ростом цен не подкосить заодно темпы общеэкономического роста.

Оборотной стороной торможения инфляции является укрепление рубля. Возобновившийся с начала года приток капитала, поддерживаемый ростом цен на нефть (продажами экспортерами валютной выручки) уже привел к тому, что сезонно сглаженное сальдо текущих операций в декабре 2010 – январе 2011 года вернулось к уровню $8-9 млрд в месяц. В результате стоимость бивалютной корзины впервые с мая прошлого года опустилась ниже 34 рублей (33,98 рубля по итогам дня в пятницу 11 февраля).

Банк России в январе вновь вернулся на рынок, купив $645,7 млн и 124,2 млн евро, ежедневно приобретая в обеих валютах $100-150 млн. Эксперты отмечают, что такой объем не мог существенно повлиять на динамику корзины. И теперь ЦБ РФ будет вынужден (учитывая всю совокупность рыночных факторов/настроений) проводить более масштабные интервенции в поддержку доллара, сглаживающее резкие колебания курса рубля. Финансовые аналитики ожидают, что объем покупок в ближайшие недели может быть доведен до $400 млн в день.

Если суммировать экспертные ожидания относительно волатильного курса, то первая половина текущего года должна пройти под знаком крепкого рубля. Со второй половины, особенно к концу года, вероятно его ослабление. Причем по мере стабилизации цены на нефть (которая все более зависит от развития политической ситуации в Египте и других арабских странах) все заметнее будет становиться и разрыв курса и многих внутренних цен, прямо зависящих от монополизма на локальных рынках. Взвешенная курсовая политика Банка России как составная часть монетарного регулирования будет сказываться на торможении цен на товары и услуги, торгуемые на мировых рынках. Все прочее – уже за пределами ее «зоны ответственности».

Высокая инфляция, по общему правилу, ведет к обесцениванию вкладов и изменениям в структуре банковских пассивов. Первая декада февраля обнаружила вполне ожидаемый разворот тенденции к снижению средней максимальной депозитной ставки. По данным мониторинга ЦБ РФ⁸ , она составила 8,18% (в конце января – 8,14%).

Тем не менее, существенного роста ставок не ждут ни в Агентстве по страхованию вкладов, ни в экспертном сообществе. Фондироваться за счет дорожающих вкладов можно было бы, будь на то очевидное основание – растущий спрос на кредиты. Но этого как раз и не наблюдается. Прогнозы пока тоже не впечатляют оптимизмом. Логично предположить, что большинство кредитных учреждений будет искать более дешевых денег, занимая, прежде всего, за рубежом, либо, в крайнем случае, (технически обременительно превращать короткие деньги в длинные) на межбанковском рынке. Депозитные же ставки, хотя и будут расти, но отставая от темпа инфляции.

Первый вывод, который напрашивается из вышесказанного, несколько нетрадиционен: основные российские инфляционные риски не связаны непосредственно с чисто монетарной сферой. Здесь имеет место гибкое и профессиональное регулирование, сама же базовая инфляция находится на историческом минимуме и составляет менее двух третей итоговых показателей роста цен.

Главная «засада» – структурные (монополизм, неразвитая или вовсе отсутствующая конкуренция) факторы и резко возросшая роль регулятивной среды, где, видимо, в силу навыков, полученных в ходе «ручного управления», сильно возросло тяготение к «простым» административным решениям порулить ценами на разных рынках (зерновом, дизельно-топливном и т.п.). То, что ничего внятно долговременного из этого не выходит и выйти не может, показал, теперь, правда, хорошо забытый опыт ценовых мораториев на ГСМ и тот же дизель в 90-е годы прошлого века. Регулируемые цены «падают» или не растут ровно до той поры, пока не устанет «твердая» госрука, затем отыгрывают «потери».

Отсюда и наш второй вывод – участники рынков все больше стремятся компенсировать не только уже понесенный ущерб, но и тот, что вполне ожидается от тех или иных экономических решений. Те же нефтяники задрали цены, заложив в них в том числе и будущие санкции, не только в силу роста цен на сырую нефть, скачки спроса на топливо в Евросоюзе (из-за холодной зимы), повышения акцизов, но и по причине предстоящего сближения экспортных пошлин на светлые и темные (мазут, дизтопливо и т.п.) нефтепродукты. Было бы решение по этому поводу принято в прошлом году, рост цен был бы меньше.

Изумляет, порой и позиция ФАС: долго боровшись за то, чтобы биржевые цены на нефтепродукты считались ориентиром для всех участников рынка, антимонопольная служба тут же стала грозить «сумасшедшими» (по выражению ее же представителей) штрафами, как только компании на деле стали принимать во внимание результаты торгов. Вышла, однако, «накладка» - биржевые цены превысили контрактные.

Пока, к счастью, результативность монетарной политики в целом перекрывает проинфляционные эффекты других регулятивных действий. Но, вовсе не отменяет их вклада в рост цен, регулярно застающий правительство врасплох, ровно также как очередной снегопад власти обеих столиц. Парадокс российской инфляции в том, что это уравнение с множеством известных. Только вот решение его постоянно откладывается.

Марина Войтенко – руководитель департамента информационных программ Центра политических технологий

---

1. Индекс потребительских цен за первый месяц текущего года составил 2,4%, что выше показателя января даже предкризисного 2008-го – 2,3%. При этом годовая инфляция тогда составила 13,3%. Лидером роста, также как и в декабре 2010-го стал картофель. С начала 2011 года по 7 февраля цены на него поднялись на 23,7%. За ним следуют капуста белокочанная – 18,8%, крупа гречневая – 15,3%, пшено -11,2%.
2. Напомним, в настоящее время диапазон ночной зоны с наиболее низким тарифом установлен с 21.00 до 08.00 часов. В соответствии с приказом Федеральной службы по тарифам № 440-э/8 от 16.12.2010 года «Об интервалах тарифных зон суток для энергозон (ОЭС) России по месяцам 2011 года» этот интервал сокращен до диапазона с 23.00 до 07.00. Таким образом, действие дневного тарифа на электроэнергию, в среднем по стране большего чем ночной в 2,5 раза, увеличивается на три часа. Кроме того, перепрограммирование приборов учета предлагается сделать потребителям за собственный счет. Такая информация размещена на сайтах отделений ОАО «Мосэнергосбыт» по Московской области.

3. Индекс продовольственных цен ФАО - показатель изменения за месяц международных цен на корзину продовольственных сырьевых товаров. Он рассчитывается на основе средних значений индексов цен на пять товарных групп (отражающих 55 котировок), взвешенных с учетом среднего показателя доли каждой группы в экспорте в 2002-2004 годах.
4. Напомним, осенью 2008 года ФАС обвинила «Газпром нефть», «Роснефть», ЛУКОЙЛ и ТНК-ВР в установлении монопольно высоких цен на бензин, дизтопливо, авиакеросин и мазут. «Газпром нефти» был предъявлен штраф на 1,356 млрд рублей, ТНК-ВР - на 1,112 млрд рублей, «Роснефти» - на 1,508 млрд рублей, ЛУКОЙЛу - на 1,443 млрд рублей. Все компании обжаловали штрафы и предшествовавшие им решения и предписания ФАС в судах. В рамках этих дел только ТНК-ВР проиграла ведомству в Высшем арбитражном суде и летом 2010 года перечислила деньги в бюджет.Вслед за этим началась так называемая «вторая волна» дел против нефтяников относительно роста цен на нефтепродукты за период с октября 2008-го по февраль 2009 года. На этот раз ведомством были рассчитаны более крупные штрафы. Так, ТНК-ВР был выписан штраф на 4,2 млрд рублей, «Газпром нефти» - на 4,7 млрд, «Роснефти» - на 5,28 млрд, ЛУКОЙЛу - на 6,5 млрд рублей. Мировые соглашения с ФАС уже заключили «Роснефть» и ТНК-BP, что позволило компаниям снизить суммы штрафов, наложенных на них в рамках «второй волны» антимонопольных дел.
5. Для сравнения: в декабре 2009-го ее рост составил 24%, в декабре 2007-го – 19%. Годовые темпы прироста денежной базы, по оценке ЦМАКП, заметно превышают показатели кризисных лет (1% - 2008 год, 16% - 2009-й), но много ниже предкризисных (35-40%).
6. Январские доходы федерального бюджета составили 799,65 млрд рублей, расходы – 678,10 млрд рублей, профицит – 121,54 млрд рублей. На 1 февраля в Резервном фонде аккумулировано 775,21 млрд рублей, в ФНБ – 2625,52 млрд рублей.
7. В 2010 году расширение денежного предложения было фактически обусловлено монетизацией бюджетного дефицита на 1,7 трлн рублей.
8. Ранее этот показатель из декады в декаду снижался или оставался на прежнем уровне. ЦБ РФ начал проводить мониторинг интенет-сайтов 10 кредитных организаций, лидирующих по объему вкладов физлиц, с начала июля 2009 года, когда усредненная максимальная ставка находилась на ур

Версия для печати