25.06.2013 | Александр Голубов

Двойной удар

Июнь принес мировым рынкам сразу две новости, предсказать которые не составляло никакого труда. Но они, все равно, огорошили тех, кто надеялся, что эти новости придут как можно позже. Так, в прошлую среду Бен Бернанке объявил о планах Федерального Резерва сократить программу покупки облигаций уже к осени текущего года, а Китайский народный Банк в этом месяце ограничил предоставление ликвидности финансовой системе КНР – в прошедшую пятницу процентные ставки для некоторых банков выросли почти до заоблачных 25 процентов.

Предсказуемость этих событий была более чем очевидной. Массивные 85-миллиардные долларовые инъекции Федерального Резерва не могли продолжаться вечно. Тем не менее, эта новость вызвала самую настоящую бурю для финансистов. Несмотря на сохранение практически нулевой процентной учетной ставки и обещание возобновить покупку облигаций в случае резкого ухудшения экономической ситуации, инвесторы начали сбегать с рынка.

Индекс Доу-Джонса упал почти на 2,5 процента – рекорд за последние полтора года. Вместе с ним вниз поползли цены на металлы, нефть и государственные облигации. И хотя для некоторых дельцов происходящее кажется отличным шансом, чтобы скупить подешевевшие активы – так акции многих достаточно стабильных компаний потеряли от пяти до 10 процентов, – далеко не все разделяют оптимизм тех, кто предпочитает использовать произошедшую коррекцию с личной выгодой.

Понять такой пессимизм не сложно – восстановление американской экономики почти целиком и полностью обязано тем усилиям, которые для этого приложил Федеральный Резерв. Покупка облигаций и нулевая учетная ставка стабилизировали рынок недвижимости и позволяли акциям набирать за полгода почти 15 процентов стоимости, и теперь, когда один из столпов политики Бернанке планируют устранить, инвесторам сложно понять, за счет чего будет обеспечиваться дальнейший рост.

Не меньшую тревогу вызывает и кризис ликвидности в Китае, который разыгрался в этом месяце. Заявления о том, что Китайский народный Банк обладает достаточным количеством ресурсов для поддержания стабильности, а также интервенции на финансовые рынки позволили немного погасить панику, однако краткосрочное снижение ставок на однодневные кредиты вовсе не означает решение более масштабных проблем, о которых свидетельствует смена политики центробанка.

Сообщение информационного агентства «Синьхуа», которое объясняла стремительные колебания процентных ставок спекуляциями и теневыми схемами со стороны финансовых учреждений, использовавших для этого деньги Китайского народного Банка, подтвердило подозрения большинства экспертов. Последние заключались в том, что главной целью ужесточения политики центрального банка является борьба с неконтролируемой кредитной экспансией, прежде всего в теневом секторе.

Подобный подход мог бы позволить оздоровить экономику, снизив риск возникновения пузыря на банковском рынке и стимулировав большинство предприятий выживать без оглядки на государственную поддержку. В условиях замедления роста экономики это могло бы показаться нелишним, однако рост ставок неизбежно сделает кредиты дороже, что коснется не только межбанковского кредитования, но и реальной экономики. Таким образом, эти меры могут оказаться дополнительным тормозом для замедляющейся китайской экономической машины.

Эти события, одновременно ставящие под угрозу стабильность сразу двух крупнейших экономик мира, являются отличным поводом задуматься, насколько правильными были шаги по стимулированию экономического роста, отмена которых грозит новой катастрофой. И хотя точно предсказать развитие событий сейчас не возьмется никто, сам факт того, что весь мир должен задаваться вопросом о том, переживут ли финансовые системы этих стран отказ от лекарства, которое должно было их спасти, вызывает сомнения в целесообразности таких лекарств.

Версия для печати