01.04.2021 | Марина Войтенко

Монетарная нейтральность – измерение банковским сектором

Повышение Банком России ключевой ставки до 4,5% годовых и объявленное им начало перехода к нейтральной денежно-кредитной политике (ДКП) закономерно привели к корректировкам финаналитиками ожиданий динамики кредитной и депозитной активности-2021.При этом большая часть экспертов солидарны с оценками центральных банкиров, что ДКП будет оставаться мягкой пока ставка регулятора не войдет в «интервал нейтральности», определенный в настоящее время в 5-6%. Скорость процесса, естественно, будет определяться динамикой инфляции.

Глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина не устает подчеркивать: в приближении к границе нейтральности все еще нет никакой предопределенности, все будет зависеть от реальных помесячных данных. Тем не менее, доминирующая после решения Центробанка точка зрения в аналитической среде исходит из того, что ключевая ставка к концу года с высокой вероятностью составит 5,0-5,25%.

По данным Росстата, с 16-го по 28 марта рост потребительских цен вновь вернулся к недельному шагу в 0,2%, однако с учетом эффекта базы годовая инфляция отступила с 5,8% (по состоянию на 15 марта) до 5,7% (с начала года прирост составил 2,0%, в том числе в марте 0,5%, причем среднесуточный темп середины весны сложился несколько ниже февральского – 0,024% и 0,028% соответственно).

Между тем, прогнозы по инфляции обнаруживают довольно сильный разброс. В МЭР полагают, что возвращение к таргету в 4% возможно уже в конце года. В ЦБ РФ уверены: это произойдет в первой половине 2022-го, а текущий инфляция завершит вблизи верхней границы пока еще не пересмотренного прогнозного интервала 3,7-4,2%. Финаналитики более определенны. В Райффайзенбанке, например, полагают: с апреля по октябрь рост цен будет находиться на плато 5,5-5,6% г/г, в ноябре снизится до 5,2%, в декабре – до 4,9% г/г, а к 4% вернется в апреле-мае 2022 года.

С этими оценками солидарны многие эксперты, обращающие при этом внимание на то, что «ястребиная» риторика ЦБ РФ направлена, прежде всего, на ускорение подстройки рыночных ожиданий к монетарным изменениям. Точкой отсчета корректировок являются, естественно, результаты банковского сектора за первые два месяца текущего года.

Корпоративный сегмент:

· в феврале отметился оживлением кредитования после сезонно низких темпов в январе: займы компаний выросли на 0,8% с учетом валютной переоценки после традиционного сокращения в первый месяц года (на 0,2%).

Правда, большая их часть пришлась на операции репо с финансовыми организациями – 200 млрд из 352 млрд рублей из февральского корпоративного портфеля в целом. Еще около 90 млрд рублей было выдано застройщикам жилья в рамках проектного финансирования.

При этом несколько снизилась просроченная задолженность корпораций – на 1,2% (37,7 млрд рублей), но это произошло за счет списания крупной задолженности одного юридического лица;

· после увеличения в январе на 0,5% зафиксирован и заметный (на 2%, или на 647 млрд рублей – до 33,523 трлн рублей) рост средств юрлиц на банковских счетах, причем как на рублевых (на 384 млрд рублей), так и на валютных (на $3,4 млрд, или на 262 млрд рублей в рублевом эквиваленте). Главные бенефициары – нефтегазовые и энергетические предприятия, конъюнктура для которых заметно улучшилась.

Банковская розница:

· темпы роста кредитов физлицам также ускорились – до 1,4% с 0,8%. Основным драйвером по-прежнему остается ипотека. Согласно результатам проводимого ЦБ РФ опроса топ-30 банков, темп выдачи жилищных займов в феврале ускорился до 1,8% после сезонно низкого январского прироста на 1%.

Тем не менее, скорость увеличения ипотечного портфеля остается ниже среднемесячных значений сентября-декабря прошлого года (около 3%). Объем выдач по программе «Льготная ипотека 6,5%» в феврале почти двукратно вырос по сравнению с январем – до 108 млрд рублей, но отстает от пиковых значений осени-2020 – около 160 млрд рублей в среднем за месяц.

Вместе с тем, активизировался и рост необеспеченного потребительского кредитования – до 1% в феврале с 0,7% в январе соответственно

При этом прирост «плохой» задолженности по кредитам физлицам (+1,7%) продолжает нарастать темпами-2020 (+1,6% в среднем за месяц);

· после сезонного снижения в январе на 2,7% в феврале средства населения в российских банках выросли на 0,4% (или на 118 млрд рублей) – до 32,123 трлн рублей. Однако прирост произошел, прежде всего, на текущих счетах – +321 млрд рублей, или +2,9%. Активно пополнялись и счета-эскроу – +154 млрд рублей, или +12,5%, в то время как срочные вклады снижались (-202 млрд рублей, или -1,0%), в том числе из-за низких депозитных ставок (4,51% в третьей декаде февраля).

Напомним, что по прогнозу ЦБ РФ, корпоративный портфель банковской системы в 2021 году должен был увеличиться на 7-11%, розничный – на 14-18% (в том числе по ипотеке на 16-20%). Ожидания аналитиков агентства «Национальные кредитные рейтинги» (НКР) несколько ниже: корпоративное кредитование увеличится лишь на 7-8%, физлиц (вместе с ипотекой) – на 14-16%.

Причем жилищные кредиты останутся для банков ключевым розничным продуктом. По оценке НКР, если задолженность граждан по необеспеченным ссудам может вырасти на 9-10%, до 10,5-10,7 трлн рублей, то ипотека прирастет на 14-16% и достигнет по объему уровня потребкредитов, даже несколько превысив его – 10,6-10,75 трлн рублей.

Тем не менее привлекательность банковских займов на приобретение жилья во многом будет сдерживаться ростом цен на недвижимость (прежде всего, за чет удорожания стройматериалов и повышения тарифов на «коммуналку», топлив и электроэнергию) вкупе со слишком медленным восстановлением доходов домохозяйств.

Кроме того, как отметил в ходе всероссийской банковской конференции, организованной Ассоциацией банков России, глава думского комитета по финансовому рынку Анатолий Аксаков, «… запас бума уже во многом исчерпался, плюс сворачивание льготной ипотеки, по крайней мере во многих регионах, для многих категорий людей, также будет тормозить рост ипотечного кредитования, а именно этот рост был одним из драйверов кредитования физических лиц».

Напомним, Программа льготной ипотеки на новостройки по ставке до 6,5% годовых заработала в разгар вызванных эпидемией COVID-19 ограничений в середине апреля-2020 и должна была завершиться 1 ноября прошлого года. В конце октября она была продлена до 1 июля 2021-го. Кредитный лимит на одного заемщика по программе составляет 12 млн рублей в Московском регионе, Санкт-Петербурге и Ленинградской области, и 6 млн рублей – в других регионах. Первоначальный взнос составляет 15%.

По данным ЦБ РФ, всего с момента запуска программы «Льготная ипотека 6,5%» выдано кредитов на сумму более 1,2 трлн рублей, в феврале-2021 ее доля в выдачах жилищных кредитов составила около 30%. Между тем, Центробанк неоднократно обращал внимание на риски образования «пузыря» на рынке в силу ажиотажного спроса, усиливающего рост цен на жилье. Судя по всему, проработка новых подходов к реализации программы идет по нарастающей – на минувшей неделе вице-премьер Марат Хуснуллин заявил о совместном с Банком России анализе ситуации в каждом регионе. «Допускать дальнейшего роста цен без предложения нельзя. … Скорее всего, будем предлагать дифференцированный подход по поддержке. Там, где перегретый спрос, не будем делать дополнительно льготную ипотеку до того времени, пока не появится достаточный объем предложений», – подчеркнул он. Конкретные решения «по каждому региону, скорее всего, отдельно» должны быть выработаны до истечения текущего срока действия программы – до 1 июля.

Для понимания степени устойчивости банковской системы, способной быть проводником монетарных стимулов для повышения инвестактивности в экономике в целом, несомненно, показательна стабильность ее собственной прибыли. В карантинном 2020 году, по данным ЦБ РФ, сектор заработал 1,6 трлн рублей, что лишь на 6% ниже показателя-2019 – совсем неплохо для кризисного периода, а в феврале-2021 он оказался на четверть выше среднемесячного уровня прошлого года.

По оценке регулятора, влияние повышения ключевой ставки на чистый процентный доход банковской системы в целом минимально – 0,5% (19 млрд рублей). Финаналитики, однако, отмечают, что «перемена контекста» этим не исчерпывается.

· Ожидаемое сокращение госзаимствований и возможное укрепление рубля до 72-73 руб/$ снизят доходы в годовом выражении еще минимум на 400 млрд рублей.

· Кроме того, следует учитывать и такой чистый вычет из прибыли как досоздание обязательных резервов по проблемным кредитам. Так, по оценке ЦБ РФ, основанной на анализе коло 80% реструктурированных во время эпидемии COVID-19 корпоративных ссуд, выданных тридцатью крупнейшими банками, 36,9% из них (2,36 трлн рублей) имеют повышенные риски оказаться просроченными. Если они будут реализованы, то на покрытие потерь/дорезервирование в секторе потребуется 1,3 трлн рублей, в том числе по кредитам крупным заемщикам – 960 млрд рублей, алому бизнесу – 138 млрд, физлицам – 161 млрд рублей.

По совокупности всех этих факторов (в случае их реального воплощения), пока по оптимистической оценке, прибыль банковского сектора может оказаться меньше прошлогодней на 20-25%. Вместе с тем, прогноз финаналитиков по росту ставок довольно скромен. В НКР, например, полагают, что по кредитным продуктам банков они прибавят 0,75-1 п.п. до конца года, а по депозитным и того меньше – 0,5-0,71 п.п.

Между тем Банк России не оставляет усилий по стимулированию деловой активности. Регулятор уже объявил и готовности обсуждать продление льготного режима по формированию обязательных резервов по кредитам в рамках соглашений по защите и поощрению капиталовложений, государственно-частного партнерства и концессий с двух до пяти лет, не исключает применения нулевого резервирования по отдельным проектам. В ближайшее время ожидается реакция регулятора на предложение Промсвязьбанка (поддержанное Минпромторгом) по созданию спецфонда объемом 2 трлн рублей для докапитализации банков на нужды проектного финансирования. Для бизнес-планирования на перспективу важно учитывать решения, которые будут приниматься на этот счет финансовым мегарегулятором.

Переход к монетарной нейтральности с высокой вероятностью будет сопровождаться дифференцированным подходом ЦБ РФ к различным видам кредитования. Намерение получить от законодателей право устанавливать количественные ограничения на отдельные виды ссуд и займов указывает на стремление держать под жестким контролем динамику банковской розницы, не допуская перегрева этого сегмента рынка. Тем более что с 1 апреля Банк России начинает сокращения введенных во время карантинных ограничений регуляторных послаблений для участников рынка. В то же время отношение к приросту корпоративных портфелей, особенно на инвестиционные цели, обещает быть более мягким. Ужесточаться же, скорее всего, будут рекомендации банкам по критериям оценки качества финансируемых проектов.

Марина Войтенко - экономический обозреватель

Версия для печати