09.11.2023 | Марина Войтенко

Сентябрь и третий квартал – макроитоги с подтекстом

1 ноября Росстат и Минэкономразвития представили результаты развития экономики РФ за девять месяцев. По предварительным оценкам, ВВП за этот период вырос на 2,8%, с исключением сезонного фактора сентябрьский рост достиг 0,3% м/м после 0,4% м/м в августе. Такой темп означает, что итог-2023 может составить почти 3% или даже чуть выше. Однако эта, согласно статистике, вполне убедительная цифра складывается из макропоказателей, отмеченных неоднородной динамикой. При этом появившиеся признаки ее замедления (в том числе у потребительского спроса) могут получить продолжение в 2024 году, ставя тем самым перед регуляторами новые актуальные задачи в поддержке деловой активности.

Динамика промышленного производства в сентябре продолжила ускоряться: +5,6% г/г после +5,4% г/г в августе. С учётом сезонности производство выросло на +0,2% м/м. По итогам января-сентября текущего года темп увеличился до +3,3% г/г после +3,0% г/г за восемь месяцев-2023.

В секторе обрабатывающих производств в сентябре выпуск ускорился до +10,9% г/г после +10,3% г/г в августе. С устранением сезонного фактора также обнаружился существенный рост (+0,8% м/м). По итогам девяти месяцев-2023 +7,1% г/г после +6,6% г/г за январь-август. Основную поддержку обрабатывающей промышленности уже пятый месяц подряд оказывает машиностроительный комплекс (в сентябре +5,7 п.п. г/г и +0,3 п.п. м/м). Вместе с химическим и металлургическим комплексами это обеспечило почти 90% совокупного роста выпуска обрабатывающих производств.

В добывающем секторе по итогам сентября темпы улучшились до минус 0,7% г/г после минус 1,2% г/г в августе. С устранением сезонного фактора динамика оказалась околонулевой (0,0% м/м). К уровню двухлетней давности – минус 2,3% после околонулевых темпов трёх предыдущих месяцев. По итогам девяти месяцев-2023 добыча полезных ископаемых составила минус 1,2% г/г – накопленные темпы практически не меняются в течение полугода.

Уборочная кампания поддержала выпуск продукции сельского хозяйства. В сентябре он вырос на 12,2% г/г (в августе падал на 6,3% г/г). С устранением сезонности объемы производства выросли на 12,1% м/м (в августе наблюдалось снижение на 0,8% м/м. В целом за девять месяцев-2023 выпуск в секторе увеличился на 1,3% г/г.

В сентябре уверенный рост показали объемы строительных работ (на 8,4% г/г) и оптовой торговли (на 24,2% г/г). Грузооборот транспорта прибавил 1,4% г/г. Сезонно очищенные значения трех показателей в сентябре, однако, ушли в отрицательную зону к положительной динамике августа: -2,2% м/м после +2,4% м/м; -1,4% м/м против +4,3% м/м; -1,0% м/м после +0,1% м/м соответственно.

Неоднородность в динамике основных видов экономической деятельности ведет к тому, что показатели деловой активности в осенние месяцы в целом остаются на повышательной траектории, но с признаками замедления. Так, PMI в обработке (по версии S&P Global) снизился в октябре до 53,8 пункта с 54,5 пункта месяцем ранее. Такая же картина наблюдается у PMI в сфере услуг (53,6 после 55,4 пункта) и у совокупного индекса производства (обработка + услуги – 53,6 после 54,7 пункта).

С этими данными корреспондирует и динамика индикатора бизнес-климата (ИБК) ЦБ РФ и его составляющих. После 5,3 пункта в августе в осенние месяцы ИБК подрос до 6,0 и 6,2 пункта соответственно, что более чем вдвое выше его средних значений конца 2010-х годов. Текущие оценки выпуска, тем не менее, ушли в октябре в отрицательную область (-1,3 пункта), а спроса снизились вчетверо (до 0,5 пункта). Ожидания на треке трех месяцев заметно лучше, но у них явно просматривается не вполне позитивный подтекст – баланс ответов респондентов в пользу роста отпускных цен с сентября по октябрь, например, вырос с 9,6 до 24,3 пункта, отмечающих рост издержек – с 41,6 до 43,3 пункта (в августе – 36,0 пункта), констатирующих нехватку персонала в третьем квартале стало больше – 26,7 пункта после 22,6 пункта в апреле-июне.

В осенние месяцы втрое выросло число предприятий, отмечающих ухудшение условий кредитования. На треть (до 6,6 пункта) по итогам июля-сентября сократился баланс ответов в пользу планов увеличения капвложений. 1 ноября Росстат представил данные о сальдированной прибыли – из нее финансируется более половины всех капвложений. В январе-августе она увеличилась на 2,6% после прироста на 0,8% за семь месяцев. Ее объем составил 21,417 трлн рублей. Такая динамика, впрочем, по сути не транслируется в усиление мотиваций к инвестициям. В Росстате констатируют: оценки изменения прибыли в добывающих отраслях в октябре выросли с 0,8% до 1,4%, но снизились в обработке (то наблюдается второй месяц подряд) с 1,1% до 0,1%.

На этом фоне в октябре практически не изменился индекс предпринимательской уверенности, рассчитываемый Росстатом. По сравнению с сентябрем он повысился на 0,1 п.п. до 1,8% в добывающих отраслях и остался неизменным на уровне 4,6% в обрабатывающих. В обеих группах отмечены нехватка рабочей силы (преобладание отрицательных оценок составляет 13,2% и 19,1%) и ожидания роста цен в ближайшие три месяца (респонденты с такими оценками доминируют на 6,0% и 13,5% соответственно).

Примечательно, что в октябре отмечено снижение баланса превышение оптимистов над пессимистами в оценке перспектив изменения экономической ситуации в ближайшие шесть месяцев: в добыче – с 8,4% до 7,7%, в обработке – с 17,1% до 16,4%.

Неоднозначность настроений бизнеса фиксирует и индекс деловой среды РСПП. В октябре он прибавил 3 пункта до 46,5 пункта, но остался в зоне спада. Спрос на конечную продукцию вырос у 25% респондентов, но две трети опрошенных отметили рост закупочных цен, а 31% перенесли их в цены для потребителей.

Перспективы конечного спроса вызывают все больше вопросов. Потребительская активность остается высокой, но динамика ее основных компонентов неоднородна, хотя и превышает уровень двухлетней давности. Суммарный оборот розничной торговли, общественного питания и платных услуг населению в сентябре продемонстрировал ускорение до +10,0% г/г в реальном выражении после +9,4% г/г месяцем ранее (+2,1% к сентябрю-2021). С исключением сезонности – на +1,0% м/м после +0,9% м/м месяцем ранее. За девять месяцев текущего года потребительская активность выросла на +4,7% г/г в реальном выражении. На столько же с начала года увеличился оборот торговой розницы, на 4,2% г/г – платных услуг населению, на 13,1% г/г – оборот общепита.

В сентябре темпы торговой розницы продолжили увеличиваться – +12,2% г/г после 11,0% г/г в августе (1,2% м/м после 1,1% м/м с сезонной очисткой). В то же время темпы платных услуг и общепита замедлились с 5,0% г/г до 4,1% г/г (0,3% м/м после 0,4% м/м с сезонной очисткой) и с 8,4% г/г до 7,2% г/г (-0,7% м/м после -0,3% м/м без сезонного фактора) соответственно.

Заметим также, что по оценке ЦМАКП, среднемесячный прирост всех трат населения (товары, услуги, общественное питание) с устраненной сезонностью в третьем квартале замедлился почти в пять раз (0,3% против 1,6% соответственно).

Потребительский спрос поддерживается ситуацией на рынке труда (безработица третий месяц подряд сохраняется на уровне 3,0% от рабочей силы), ростом зарплат (номинальная в январе-августе прибавила 13,2% г/г, реальная – 7,5% г/г) и реальных располагаемых доходов населения (за девять месяцев на 4,8% г/г, по оценке Росстата). Между тем динамика показателей притормаживает: в августе номинальные зарплаты отстали от июльского уровня на 2,9%, реальные – на 3,2%. Замедляются и среднемесячные приросты реальных располагаемых доходов: в третьем квартале, по оценке ЦМАКП, до +0,3% после 0,9% во втором и 2,1: в первом квартале.

Косвенное свидетельство обоснованности этих расчетов – исследование рекрутинговой платформы HeadHunter (hh.ru), согласно которому 45% россиян не хватает зарплаты на основные нужды. По сравнению с 2021 годом такой показатель вырос на 20%. 36% опрошенных заявили, что зарплата покрывает их основные нужды с трудом, два года назад таких ответов было 39%. Тех, кому зарплата позволяет покупать все необходимое, в 2023 году оказалось 20%, что на 16% меньше, чем в 2021-ом. Участники опроса также сообщили, сколько им не хватает, чтобы покрыть свои нужды. 56% респондентов оценили сумму более чем в 20 тыс. рублей, 23% – до 20 тыс. рублей, 21% – в 15 тыс. рублей.

Потребление по-прежнему поддерживает банковское кредитование. Лидером остается ипотека – по предварительным данным ЦБ РФ, прирост портфеля за сентябрь составил 4,2% (3,7% в августе) и 28,4% г/г (26,2% г/г), а с начала года – 23,5%, что выше аналогичного показателя рекордного 2021-го (20,9%). Выдачи выросли за счет ипотеки с господдержкой – в сентябре выдано 646 млрд руб. (+27% к результату августа), в том числе по «Семейной ипотеке» – около 289 млрд руб. против 232 млрд руб. в августе, по «Льготной ипотеке» – 286 млрд руб. против 226 млрд руб. При этом, по предварительным данным, из-за роста кредитных ставок выдачи рыночной ипотеки немного снизились (на ~9%).

Темпы помесячных приростов автокредитов притормаживают (+3,2% м/м в сентябре, +4,3% в августе и +5,1% м/м в июле), тогда как годовые демонстрируют существенное увеличение (+27,2% г/г, +23,1% г/г и +18,7% г/г соответственно).

Прирост потребительских займов в годовом выражении остается значимым – +15,0% г/г против +14,4% г/г в августе и + 13,3% г/г в июле. Но увеличение по месяцам замедлилось – +1,5% м/м против +2,4% м/м в августе. Это связано, прежде всего, с их удорожанием, а также с ужесточением банковским сектором требований к заемщикам.

По данным НБКИ, в сентябре доля удовлетворенных заявок на розничные кредиты в целом составила 19,6% против 21,6% в августе. Из статистики Frank RG следует, что по сравнению с последним месяцем лета количество необеспеченных ссуд упало на 10%, а объем – на 22%, до 579,2 млрд рублей. Согласно расчетам финансового маркетплейса «Сравни.ру» по запросу РБК, в сентябре уровень одобрения банками заявок пользователей портала на необеспеченные кредиты составлял 37,13%, что тоже значительно ниже значений августа (48,5%) и среднемесячного показателя этого года (41,4%) относительно общего количества обращений за ссудами. В октябре, по некоторым оценкам, уровень одобрения составил около 20%.

На торможении динамики торговой розницы начинает сказываться растущий уровень закредитованности населения: из 47 млн заемщиков у 10,7 млн три и более кредитов, из 10 млн человек с ипотекой половина имеет еще хотя бы один необеспеченный кредит. Рост долговой нагрузки ведет к тому, что россияне все чаще выбирают сберегательную модель поведения. Так, доля респондентов «инФОМ», предпочитающих откладывать свободные деньги, а не тратить их на покупку дорогостоящих товаров, увеличилась в октябре до 55,3% (+2,1 п.п. к сентябрю), что стало максимальным значением показателя с марта текущего года. Доля же тех, кто предпочитает тратить свободные средства семейного бюджета, снизилась до 25,4% (-3,0 п.п. к сентябрю)

Согласно результатам исследования SuperJob.ru (опрос проводился 24-26 октября 2023), почти каждый второй россиянин (49%) за последний год стал больше экономить. Причем чаще всего к этому стремятся респонденты с ежемесячным доходом от 80 тысяч рублей в месяц (57%).

Дополнением к тренду является и то, что россияне значительно нарастили средства на банковских вкладах и текущих счетах – по данным Росстата, в третьем квартале-2023 на эти цели было направлено +10,2% денежных доходов населения против +2,3% в аналогичный период-2022.

По данным Банка России, прирост средств населения в сентябре по сравнению с августом ускорился незначительно – до 1,0% м/м с 0,8% м/м. Однако годовые сравнения отражают картину взрывного роста – +17,0% г/г в первый месяц осени-2023 против +3,7% г/г за аналогичный период-2022. При этом обращает на себя внимание структура банковских сбережений домохозяйств. В сентябре продолжился переток средств с текущих счетов (-471 млрд рублей, -3,4%) на срочные вклады (+959 млрд рублей, +4,3%), привлекательность которых сохранялась из-за роста ставок (до 10,19% в конце сентября против 9,66% в конце августа) после очередного раунда повышения ключевой ставки (до 13% в середине сентября). Но увеличивались в основном короткие вклады до шести месяцев, по которым банки предлагали наиболее привлекательные ставки (у некоторых кредитных организаций они достигали 13-14% годовых).

Рассчитываемый «инФОМ» для ЦБ РФ индекс потребительских настроений пока остается вблизи максимальных значений с весны-2018, но в октябре продолжил снижение – минус 0,5 п.п. к сентябрю до 101,9 пункта. Причина – в оценках текущего состояния – соответствующий субиндекс потерял 1,6 пункта, снизившись до 88,8 пункта. Уменьшились оценки обоих его компонентов: фактического изменения личного материального положения за год и благоприятности текущего момента для совершения крупных покупок.

Дальнейшей мощной поддержки потребления со стороны банковской розницы тоже не предвидится – с 1 октября в действие введен ряд дополнительных макропруденциальных мер, направленных на ее охлаждение. В Банке России ожидают, что они приведут к сокращению объемов предоставленных кредитов в четвертом квартале на 22% по сравнению с тем, что могло бы быть без ограничений. Видимо, в сентябре потребительская активность достигла своего пика, а дальше будет постепенно сжиматься.

В этом, по сути, и заключается основной настораживающий подтекст, на первый взгляд, вполне позитивных итогов сентября и третьего квартала в целом. Признаки макроохлаждения-2024, когда динамика основных экономических показателей может оказаться вдвое слабее, чем в текущем году, требует от регуляторов продолжения поиска оптимального сочетания монетарной жесткости, бюджетного импульса и последовательных действий по исполнению российской структурной повестки.

Марина Войтенко — экономический обозреватель

Версия для печати