28.12.2023 | Марина Войтенко

Макродинамика – между перегревом и охлаждением

Подведение итогов-2023 традиционно переходит на следующий год. В конце декабря Росстат и Минэкономразвития опубликуют оценки результатов экономической активности лишь за 11 месяцев. Согласно текущим ожиданиям ВВП-2023 прибавит не менее 3,5%, что почти в полтора раза превышает объем потенциального выпуска при существующих структурных ограничениях. Такое состояние, как правило, определяется как перегрев с серьезными рисками последующего значимого торможения. При этом в настоящее время наблюдается усиление неоднородности динамики в различных отраслях и секторах российского хозяйства. Опережающие же показатели состояния деловой среды все более напоминают своего рода «матрешку», когда каждый бизнес-опрос в зависимости от респондентской выборки отличается своими «красками» в констатации общего тренда: после перегрева-2023 наступает стаблизация-2024, требующая от регуляторов системных действий, чтобы замедление экономики не переросло в ее переохлаждение.

В декабре индикатор бизнес-климата (ИБК) Банка России вырос до 7,6 пункта после 6,8 пункта в ноябре и 6,3 пункта в октябре. При этом улучшились как текущие оценки делового климата (0,9 пункта после минус 0,3 пункта и минус 0,2 пункта), так и краткосрочные ожидания (14,5 пункта против 14,0 и 13,0 пунктов).

После двух месяцев снижения оценки текущих условий ведения бизнеса повысились как в целом по экономике, так и в большинстве укрупненных отраслей. В обрабатывающих производствах наиболее высокие оценки сохранялись среди производителей инвестиционных товаров (производство строительных материалов, машиностроительной продукции и т.п.).

Краткосрочные ожидания компаний улучшались пятый месяц подряд и по-прежнему находились вблизи максимумов текущего года. Наиболее позитивные настроения сохранялись среди предприятий обработки и сельского хозяйства, чему во многом способствовал продолжающийся рост внутреннего спроса.

Баланс текущих оценок объемов производства устойчиво улучшался весь четвертый квартал: 1,3 пункта в декабре после минус 0,4 пункта и минус 0,9 пункта в конце и середине осени. Рост наблюдался в промышленности, торговой рознице и сфере услуг. Негативно ситуацию оценивали в оптовой торговле из-за проблем в логистике и ее удорожания.

Темп прироста позитивных ожиданий выпуска оказался несколько меньшим (14,7 пункта после 14,4 и 13,9 пункта), но при очевидно повышательном тренде. Более всего он выражен в обработке (в Минпромторге прогнозируют ее рост-2023 на 7,5% г/г – прим. авт.), более сдержан – в автопроме, транспортировке и хранении и энергокомплексе.

Декабрьские балансы оценок текущего спроса и его ожиданий повысились по сравнению с ноябрем (до 0,6 пункта с минус 0,1 пункта и до 14,3 пункта после 13,7 пункта), но прибавилось и неоднородности. Так, в обработке текущее расширение спроса отметили лишь производители потребительских товаров, наибольшее снижение констатировали в торговле автомобилями. Улучшение ожиданий отмечено в большинстве ключевых отраслей за исключением торговли и транспортного комплекса.

В четвертом квартале снижался баланс оценок текущего роста отпускных цен: 21,5 пункта в октябре, 19,4 – в ноябре, 17,1 пункта в декабре. В то же время в первый зимний месяц наблюдается разворот ценовых ожиданий предприятий: 23,3 пункта после 22,8 пункта в ноябре. В октябре они, впрочем, были выше – 24,0 пункта. Тем не менее в декабре ценовые ожидания оказались выше средних значений третьего квартала – риск повышения инфляционного давления в экономике по меньшей мере не снижается. Между тем рост издержек плавно замедляется в течение всего четвертого квартала (с 42,7 пункта в октябре до 38,6 пункта в декабре), исключение – добыча полезных ископаемых.

Если динамика ИБК Банка России при общем тренде на продолжение роста показывает лишь отдельные признаки вероятного охлаждения-2024, то опросы ИЭП им. Е.Т.Гайдара руководителей предприятий констатируют их заметно нагляднее. Индексы промоптимизма (14 декабря) и прогнозов промышленности (20 декабря) потеряли 4 и 5,5 пунктов соответственно. Планы выпуска снизились на 5 пунктов на фоне роста запасов готовой продукции (баланс оценок «выше нормы» минус «ниже нормы» вырос до +6 пунктов – наибольшего значения с июля-2020). Одновременно на 6 пунктов до десятимесячного минимума (впрочем, оставшись в зоне положительных значений – прим. авт.) снизились прогнозы спроса.

Индекс деловой активности в секторе МСП (RSBI) указывает на продолжение ее замедления. Общий спрос на кредитование на минимуме с апреля-2022. Ухудшается ситуация с продажами – предприниматели стали чаще сообщать о снижении выручки (32%). Пессимистичны и ожидания сбыта – роста выручки ждут 23% компании (это минимум в уходящем году). Отсутствие доступа к финансам тормозит инвестпрограммы – нарастили вложения лишь 19% компаний (минимум с февраля), сократили – 8% (максимум-2023). В первой половине года оптимизм бизнеса был основан на ожиданиях роста потребительской активности, теперь же предприниматели стали более прагматичными: спрос высок, но вскоре в малом и среднем бизнесе ждут его остывания вместе с остальной экономикой.

Опросы в конце года указывают на усиление как минимум двух существенных ограничений бизнес-активности. Первое из них, причем проявляющееся все более жестко – дефицит кадров.

Согласно результатам исследования HR-Tech компании «Поток», в 2023 году с этой проблемой столкнулась большая часть (88%) компаний-респондентов, в особенности представители крупного бизнеса (93%). Из-за дефицита работников и роста аппетитов соискателей 13% опрошенных остановили подбор кадров на некоторые из позиций, а 2% и вовсе отказались от поисков.

По данным же опроса консалтинговой компании Kontakt InterSearch Russia, помимо линейных позиций на рынке отмечают и нехватку топ-менеджеров – об этом заявили в 74% опрошенных компаний, причем большая часть из них пожаловалась не на количественный, а на качественный дефицит руководителей (45%). Закрытие позиций у 73% компаний-респондентов заняло дольше обычного срока, особенно сложно пришлось крупным (79%), а в секторе МСП на удлинение сроков закрытия таких вакансий жаловались 63% предприятий. Была и малая доля тех, у кого процесс найма в уходящем году ускорился (6%).

Схожие оценки дает и hh.ru — по их данным, три из четырех компаний в 2023 году столкнулись с ростом сроков найма. 70% заметили их существенное увеличение – на 6-10 дней. Только у каждой десятой компании (15%) сроки найма остались на уровне прошлых лет. Кроме того, более трети (37%) всех работодателей отметили увеличение текучести кадров, а еще 30% – снижение лояльности персонала.

Результаты опросов показывают: в среднем две трети руководителей предприятий считают, что главным вызовом-2024 станет удержание и мотивирование сотрудников и поиск/найм новых работников. При этом о планах повышения зарплат заявляют 65% респондентов; 45% намерены предлагать более гибкие условия труда, включая «удаленку»; еще 45% будут вкладываться в бренд работодателя, рассматривая это как ресурс конкуренции за рабочую силу.

Второе серьезное ограничение – ужесточение условий кредитования. Рост номинальных ставок уже в ноябре привел к притормаживанию темпов расширения корпоративного кредитного портфеля до 2,0% м/м (+1,4 трлн рублей) после 2,3% м/м в октябре. Вместе с тем в ЦБ РФ отмечают, что повышение ставок в конце года отчасти компенсировалось смягчением отдельных неценовых условий ссуд и займов и продолжением действия льготных кредитных программ. В итоге, по результатам опросов Банка России, баланс оценок предпринимателями условий кредитования, оставаясь отрицательным, несколько улучшился: октябрь – минус 33,7 пункта, ноябрь – минус 37,4 пункта, декабрь – минус 35,9 пункта. При этом наметилась тенденция к повышению доли небанковских видов заимствований (выпуск облигаций, займы у материнских компаний и т.п.). Текущие же ценовые условия кредитования, по оценке ЦБ РФ, начали сдерживать инвестиционную активность.

Не выглядят однородными и показатели потребительского спроса.

По данным Росстата, потребительская уверенность в РФ в четвертом квартале-2023 не изменилась после трех кварталов роста. Соответствующий индекс остался на уровне июля-сентября, составив минус 13% – максимальном значении с доковидного первого квартала-2020.

Индекс ожидаемых изменений экономической ситуации в России на краткосрочную перспективу составил минус 8%. Индекс произошедших изменений в экономике России за прошедший год прибавил 1 п.п. к третьему кварталу и составил минус 20%. Индекс благоприятности условий для крупных покупок сохранился на уровне июля-октября в минус 22%.

Правда, здесь стоит отметить, что опрос был проведен с 1 по 10 ноября, и в декабре могла произойти корректировка, впрочем, вряд ли это существенно отразится на стремлении к сбережениям. По данным Банка России, в ноябре переток рублевых средств на срочные вклады (+1320 млрд руб., +5,5%) с текущих счетов (-469 млрд руб., -3,5%) продолжился, даже заметно ускорившись с октябрьских +3,9% и минус 2,0% соответственно. Да и в целом прирост средств населения в банках ускорился до 2,1% м/м с 1,4% м/м в октябре (объем вкладов достиг 42,0 трлн рублей, увеличившись за месяц на 0,9 трлн рублей). Вклады стали привлекательнее из-за увеличения ставок – до 13,64% в конце ноября (12,04% в конце октября) после повышения ключевой ставки в середине осени на 2 п.п., до 15%.

При этом банки стараются привлекать вклады на срок до года, предлагая по ним ставки выше, чем по более долгосрочным вкладам.

Этот тренд, учитывая повышение Центробанком ключевой ставки 15 декабря до 16%, видимо, получит продолжение. Тем более, что инфляционные ожидания россиян в последний месяц уходящего года резко выросли – до 14,2% после 12,2% в ноябре (по итогам опроса «инФОМ» для ЦБ РФ) – и приблизились к уровням конца 2021-го – начала 2022 года (в декабре-2021 – 14,8%, в январе-2022 года – 13,7%).

Наблюдаемая респондентами «инФОМ» инфляция в декабре увеличилась до 17,0% с 15,1%. Объективность этих оценок подтверждают и данные Ромир: изменение Индекса Дефлятора, демонстрирующего личную инфляцию потребителей на товары повседневного спроса, за 11 месяцев 2023 года составило +17,8%. По сравнению с ноябрем-2022 показатель вырос на 24,2%.

Рост инфляционных ожиданий поддерживает и потребительскую активность в декабре-2023. Наглядное свидетельство тому – ранний старт-2023 подготовки к новогодним праздникам. По данным «Сбериндекса», за неделю с 11-го по 17 декабря расходы россиян на все товары выросли на 15,6% г/г. За тот же период индекс недельных расходов домохозяйств Ромир прибавил 26% г/г, заметно ускорившись за первые две недели декабря, хотя недельные темпы инфляции, по данным МЭР и Росстата, в это время стабилизировались. Согласно расчетам МЭР, на 18 декабря инфляция составила 7,48% г/г (сначала года – 7,12%) после 7,47% г/г на 11 декабря.

Вместе с тем многочисленные конъюнктурные и социологические опросы фиксируют значимое увеличение трат населения РФ на новогодние праздники. Например:

· по данным исследовательского центра портала SuperJob.ru, средняя сумма, которую планирует потратить россиянин на эти цели без учета подарков, составляет 19 600 рублей, тогда как в прошлом году эти расходы оценивались в 17 500 рублей;

· по итогам опроса ВЦИОМ оказалось, что совокупная «смета» на празднование Нового года на одного человека составит, в среднем, 54 067 рублей, тогда как в прошлом году средний уровень таких трат оценивался в 37 668 рублей. В том числе подготовка новогоднего стола обойдется в 11 574 рубля, в конце 2022 года средний уровень этих расходов был 8 106 рублей. Траты на подарки родным и близким оцениваются, в среднем, в 21 846 рублей, в конце прошлого года они составляли 15 184 рубля. Иные расходы (на елки для детей, посещение театров, ресторанов, туристические поездки и т.п.) составят, в среднем, 20 467 рублей, год назад это обходилось в 14 377 рублей.

Такая динамика показателей потребительской активности указывает, скорее всего, на закрепившуюся модель «кризисного потребления» в ожидании повышения цен и, главное, ставок и условий по кредитам.

Свидетельством стремления «обогнать» инфляцию стала и банковская статистика. По предварительным данным ЦБ РФ, несмотря на рост кредитных ставок, потребительское кредитование в ноябре выросло на 1,0% м/м, что в целом соответствует динамике октября (+1,1% м/м). В декабре в Центробанке, впрочем, ожидают существенного замедления потребительского кредитования из-за действующих макропруденциальных ограничений (не более 25% объема выдач клиентам с коэффициентом предельной долговой нагрузки в 50-80%).

Декабрьские опережающие показатели деловой активности констатируют некий микст макротрендов, когда на продолжение роста (в немалой степени инерционное) накладываются признаки его замедления. Неоднозначными остаются и оценки бизнес-климата.

По данным «Мониторинга состояния бизнеса в России» (подготовлен офисом бизнес-омбудсмена на базе опроса 5,8 тыс. компаний), на конец 2023 года адаптация продолжается. Серьезные проблемы из-за санкций испытывают 19% предприятий. При этом почти 60% оценивают ситуацию в экономике и в компаниях как минимум как удовлетворительную. Однако развитием компаний занимались только 40% опрошенных – остальные отмечают нехватку ресурсов (49%) или деградацию бизнеса (11%). Главными барьерами для развития в компаниях называют дефицит кадров (45%), неопределенность экономической ситуации (33%) и госполитики в экономике (20%), высокую стоимость заимствований (32%) и недостаточный внутренний спрос (28%).

На этом фоне все очевиднее становится главная задача-2024 правительства и центральных банкиров – укрепление мотиваций бизнеса к развитию. При активных и последовательных действиях по ее решению ожидаемое замедление макродинамики способно стать периодом консолидации усилий и возможностей для будущего устойчивого роста.

Марина Войтенко — экономический обозреватель

Версия для печати