17.11.2006 | Наталья Ратникова

Страховка от преемника

Бум IРO российских компаний, наблюдаемый в последние два года на зарубежных рынках, связан отнюдь не с желанием привлечь деньги для развития бизнеса, а со стремлением избежать рисков 2008 года. К такому выводу пришли аналитики Citigrouр Global Markets (СGM), которые на днях опубликовали обзор перспектив российских IРO. Эксперты утверждают, что в следующем году, не смотря на размещение крупных компаний, в целом сборы от IРO окажутся ниже, чем в 2006 году: "двери закрываются, грядет распродажа, и кто не успеет, может лишиться возможности вывести деньги из бизнеса", - поясняет один из трейдеров.

Согласно данным обзора Citigroup Global Markets, 16 крупных IPO в 2006 году соберут в сумме порядка 20 млрд. долл. На 2007 год запланировано 32 размещения компаний того же уровня: в их числе IPO Сбербанка, ВТБ, ГАЗа, "Итеры", "Кузбассразрезугля", "Связьинвеста", Магнитки, "Еврохима".

Понятно, что тот же "Сбербанк" и ВТБ выходят на зарубежные рынки отнюдь не для того, чтобы застраховаться от рисков выборного периода, но все остальные - частные компании, которые выходили на IPO в последние два года и предложат свои акции в следующем, стремились в том числе и к хеджированию рисков, утверждают аналитики. Чем ближе 2008 год, тем больше вероятность не успеть и 32 размещения в 2007 году - это как раз стремление вскочить на подножку уходящего поезда. Выборный период, по мнению отдельных участников рынка, может стать переломным: государство продолжает наращивать свою долю в экономике и как раз на 2007-2008 годы может прийтись наибольшее количество поглощений частных компаний со стороны государственных холдингов. Если сейчас доля государства в экономике оценивается примерно в 30%, то уже в следующем году она может вырасти до 50%. В этом случае госкорпорации фактически будут контролировать все основные отрасли экономики, подминая под себя частный бизнес. Оставшиеся независимыми нефтяники, металлурги и другие бизнесмены, работающие в условно "стратегических" отраслях, это понимают и стремятся продать свои активы подороже, пока это еще возможно. То, что госкомпании не будут платить за них адекватную цену очевидно уже сейчас: достаточно посмотреть на конфликт ТНК-ВР и "Газпрома" вокруг Ковыктинского месторождения. СП, по всей видимости, уже готово поделиться проектом, но госмонополия не готова платить за него и всячески старается нажать на ТНК-ВР. Еще один пример - ЮКОС, который, в принципе, готов расстаться со многими своими активами, чтобы расплатиться с долгами, но никто не торопиться платить, рассчитывая все получить, как обычно, бесплатно, либо за условный один доллар.

Чем ближе время "ч" (2008 год) тем больший ажиотаж наблюдается в стане потенциальных кандидатов на поглощение со стороны госкорпораций. С одной стороны, они могли бы разместиться и в 2004, и в 2005 годах, и сейчас, но российский рынок находится на подъеме и каждый месяц ожидания лишь прибавляет активам стоимости. С другой стороны, такая тактика может обернуться против владельцев компаний: хотя на западе признают, что спрос на российские активы пока превышает предложение, но недавнее размещение "Северстали" показало, что слишком много металлургов на рынке - это тоже плохо.

Бесконечное количество активов сколь интересными они бы не были, иностранные рынки поглотить не в состоянии, рано или поздно наступает пресыщение. Именно это и может произойти в следующем году: 32 компании - это чересчур даже для иностранцев, тем более, что россияне не будут предлагать свои бумаги дешево. В результате объем выходящих бумаг может превысить спрос на них, в итоге IPO пройдут по нижней границе ценового коридора. Аналитики Citigroup Global Markets полагают, что в 2007 году размещения принесут российским компаниям в общей сложности около 18,4 млрд. долл., а в 2008 году и вовсе 4,7 млрд. долл. Хотя одновременно с этим, они признают, что российские ценные бумаги в настоящее время являются самыми привлекательными среди emerging markets. Правда, при этом владельцы российских компаний оценивают стоимость своих активов на 10% дороже, чем конкуренты. Именно такой размер скидки могут потребовать потенциальные иностранные инвесторы, если

Версия для печати