09.11.2009

На пороге дефляции?

Третий месяц подряд инфляция в России сохраняется на нулевой отметке¹. При сохранении текущих тенденций темпы инфляции в ноябре-декабре (когда сезонный фактор действовать уже не будет) могут немного подняться до 0,2-0,4%, что в целом соответствует прогнозу Банка России, озвученному А.Улюкаевым. В этом случае, инфляция по итогам года может составить 8,5%-9%.

Заметим, что немаловажным фактором остановки инфляции стала стабилизация темпов роста базовых цен на рекордно низком для российской экономики уровне, который с мая не превышает 5,5% годовых. На немного более высоком уровне (за счет опережающего роста небазовых цен) находится сейчас тот «минимум» инфляции, до которого она может опуститься в ближайшие 3-6 месяцев. Его мы оцениваем в 6-7%. Однако, внутри базовой инфляции можно наблюдать существенные диспропорции между различными компонентами, на что имеет смысл обратить внимание.

Динамика ИПЦ и БИПЦ, и вклад различных компонент в рост БИПЦ (2006-2009) п.п.

Примечание: - цены продовольственные товаров не учитывают изменение цен на плодоовощную продукцию и яйцо, цены непродовольственные товаров – изменение цен на бензин и меха и меховые изделия, услуги не учитывают изменение цен на услуги ЖКХ, РЖД, образовательные услуги и услуги дошкольного воспитания, санаторно-оздоровительные услуги.

- правая шкала приведена в соответсвие с левой и представляет темпы в годовом исчислении

Источник: Росстат, расчеты Центра развития.

Из вышеприведенного графика хорошо видно, что единственной компонентой, поддерживающей базовую инфляцию на положительном уровне, остается динамика цен на непродовольственные товары, в то время как динамика цен на услуги и продовольственные товары продемонстрировала устойчивый тренд к снижению до нулевых значений², и, возможно, даже перейдет в дефляцию. Так, в сентябре-октябре доля товаров, цены на которые продолжали расти, уменьшилась в два раза с 80% до 40%.

Важным показателем остывающей инфляции является динамика цен на мясо, которая сильно коррелирует с динамикой общей инфляции. Это единственная составляющая продуктовой части потребительской корзины, имеющая большой вес³, мало зависящая от динамики мировых цен на продовольствие⁴ и сильно зависящая от спроса (доходов населения). На протяжении последних четырех месяцев прирост цен на мясо находился ниже отметки 0-0,3% в месяц.

Доля товаров* с различной динамикой цен и их вклад в динамику цен

Примечание: * среди базовых продовольственных товаров и услуг,стабильная цена – при изменении цены менее, чем на 0,2% в месяц (2,4% годовых), диффузный индекс = % растущих товаров + ½ % со стабильной ценой.

Источник: Росстат, расчеты Центра развития.

Динамика цен на подсолнечное масло

Источник: Росстат, расчеты Центра развития, Federal Agricultural Organization (FAO).

Причин для снижения розничных цен две: снижающийся вслед за доходами спрос населения и наличие пространства для снижения цен в рознице, сформировавшееся в результате снижения мировых цен и цен производителей, которое не нашло своего полного отражения в розничных ценах.

Для иллюстрации приведем данные о динамике мировых цен, цен производителей и розничных цен для подсолнечного масла. Из графика отлично видно, что розница сглаживает резкие изменения цен, но коррекция в сторону повышения цен происходит более интенсивно, чем в обратную, что формирует «подушку безопасности» для розничной торговли. По состоянию на начало осени размер такой подушки может быть оценен в 15-20%. Подобным образом дела обстоят по широкому спектру продовольственных товаров.

Что касается непродовольственных товаров, то динамика цен на них демонстрирует удивительную инерционность месячных темпов роста на протяжении последних лет⁵ вне зависимости от макроэкономической ситуации в России. Это, на первый взгляд, достаточно странно, так как непродовольственные товары – это первое, на что снижается спрос в «смутные времена» (помимо недвижимости). Однако здесь есть свои объяснения, далеко не утешительные для экономики…

Внутри непродовольственных товаров можно четко выделить два кластера: товары длительного пользования и повседневного спроса. Рост цен на товары длительного пользования, по понятным причинам, низкий ¬ менее 6% к октябрю предыдущего года- и он продолжает замедляться. В этот кластер входят такие группы, как телерадиотовары, средства связи, строительные материалы, персональные компьютеры и, конечно, автомобили - всего на 12,2% потребительской корзины, при том, что общая доля базовых непродовольственных товаров в корзине 34,5%. Оставшиеся 2/3 корзины непродовольственных товаров представляют собой товары повседневного спроса: парфюмерия (рост цен +17% к октябрю прошлого года), одежда и обувь (+12%), табак (+21%) и медицинские товары (+21%), печатные издания (+17%), где темпы роста цен к предыдущему году очень высоки...Почему?Объяснений несколько. Во-первых, поскольку одновременно с ростом цен на эти товары спрос на них сокращается, то единственно возможной причиной роста цен остается рост издержек, который может объясняться массой причин – от удорожания бензина и тарифов на электроэнергию до удорожания импортных комплектующих, доля которых в некоторых производствах значительна. Во-вторых, в этом может проявляться традиционно низкий уровень конкуренции и нетипичное (для развитых экономик) стремление российских компаний повышать цены при снижении объемов продаж.

В-третьих, в этом сегменте высока доля импортных товаров, а международные компании, как правило, принимают решения об индексации цен на свою продукцию на год вперед и при этом ориентируются не на абсолютный уровень цен, а на их уровень по сравнению с ценами конкурентов. Поэтому в течение 2009 года происходит постепенное отыгрывание девальвации - многие импортеры, опасаясь спугнуть покупателей, растянули повышение стоимости товаров на целый год.

В целом, в этом секторе мы не ожидаем дефляции, по крайней мере, в ближайшие месяцы, а, учитывая вес этой составляющей потребительской корзины, трудно ожидать дефляции по индикатору базовой инфляции. Однако, это вовсе не значит, что негативные проявления дефляции отменят свое действие.

Максим Петроневич

Материал подготовлен Центром развития

---

1. Как мы отмечали, в период с августа по октябрь на рынке появляется продукция нового урожая, в результате чего обычно происходит существенное удешевление плодоовощных продуктов – и уже с ноября начинается их постепенное удорожание.
2. Некоторый горб в динамике продовольственных товаров в июле-октябре вызван существенной разнонаправленной динамикой цен на сахар, которые под влиянием мировых цен резко росли в июле-сентябре, в октябре произошла обратная коррекция.
3. Доля мяса и мясопродуктов в корзине ИПЦ составляет 9,59%, при том что доля продовольственных товаров составляет 37,7%, а базовых продовольственных товаров по методологии ЦР (за вычетом плодоовощной продукции и яиц) –33,57%
4. Импортируемое мясо используется преимущественно для изготовления полуфабрикатов и субпродуктов и поэтому не является близким заменителем мяса охлажденного.
5. Как минимум с 2004 года – более глубокие ретроспективные оценки получить сложно из-за отсутствия необходимых данных.

Версия для печати