17.11.2009

Россия: ВВП оттолкнулся

На этой неделе Росстат опубликовал первую оценку ВВП за третий квартал, которая оказалась достаточно оптимистичной: минус 8,9% по отношению к третьему кварталу предыдущего года, - даже выше оценки МЭР, которая составляла -9,4%. Такой результат отражает, с одной стороны, исчерпание эффекта сокращения запасов, а с другой – рост спроса на продукцию экспортных отраслей. Об этом наглядно свидетельствует положительный вклад роста экспорта и запасов (см. график справа). Отметим лишь, что положительный вклад запасов является не проявлением их роста, а всего лишь отражением замедления темпов их сокращения.

Темпы роста ВВП, совокупного спроса и его компонент, г/г и кв/кв (сезонность устранена)

Источник: расчеты Центра Развития, Росстат

Не стоит удивляться низким темпам падения внутреннего спроса - по итогам третьего квартала их оцениваем в -1,4% к соответствующему периоду прошлого года – всё дело в том, что в прошлом году существенный прирост спроса имел место уже в кризисном четвертом квартале. Мы ожидаем, что уже в четвертом квартале масштаб падения внутреннего спроса может резко вырасти и составить порядка -5%. Одновременно следует ожидать заметного снижения темпов падения ВВП: так, стагнации ВВП в 4 квартале будет соответствовать падения на 7,4% г/г, а в 1-м квартале следующего года стагнации ВВП будет соответствовать уже его рост в размере 2-2,2% по отношению к первому кварталу 2009 г.

Таким образом, данные третьего квартала подтвердили, что экономика России оттолкнулась от дна. Динамика ВВП обладает перспективой роста, поскольку экспортный спрос практически восстановил свои объемы, и этот фактор будет играть свою статистическую роль в ближайшие месяцы. Вместе с тем, устойчивость роста экономики во многом будет зависеть от динамики внутреннего спроса, который на протяжении последних трех кварталов демонстрирует снижение темпами -1..-2% в квартал. Мы продолжаем сомневаться в перспективах роста внутреннего спроса в следующем году (рост импорта, повышение налоговой нагрузки в 2010 году и особенно в 2011 году, что не будет способствовать росту инвестиций, низкая эффективность фискального стимулирования), и именно поэтому, мы остаемся при мнении, что наблюдаемый рост локален и продлится недолго.

Разве что, в очередной раз, нам поможет сырьевая фортуна …

Внешняя торговля: ожидаем снижения торгового сальдо

Динамика внешней торговли, млрд. долл.

Источники: Банк России, октябрь-декабрь – оценка Центра развития.

В октябре благоприятная внешняя конъюнктура позволила российскому экспорту вырасти до 32 млрд. долл. – максимального уровня с ноября прошлого года. Помимо роста нефтяных цен до 72,4 долл./барр. в среднем за месяц, начали расти цены на газ, внутригодовые максимумы зарегистрированы по многим другим видам сырья. Вот только рекорды эти не очень радуют – в условиях вялого роста мировой экономики возрастает вероятность ценовой коррекции.

Вместе с тем и импорт продолжает свой устойчивый рост: его стоимость в октябре достигла 19 млрд. долл. Ежемесячный прирост импорта (по тренду) за период с июля по октябрь превышал 3%.

Маловероятно, что столь высокие темпы - более 40% в годовом выражении – смогут долго продержаться при слабо восстанавливающемся спросе и без более активного кредитования (чего до сих пор не наблюдается). Но, чего не сделают банки, сделает Центробанк - интенсивное укрепление рубля безусловно оказывает существенную поддержку импорту.

В результате торговое сальдо в октябре оказалось максимальным за последние двенадцать месяцев и составило 13 млрд. долл. Октябрь стал шестым, но, похоже, последним месяцем, когда наблюдался непрерывный рост торгового профицита. При сохранении до конца года текущих цен на сырье рост физических объемов российского экспорта¹ будет не в состоянии компенсировать фактический рост импорта. Поэтому мы ожидаем постепенного сокращения положительного сальдо торгового баланса, которое по итогам текущего года, скорее всего, не превысит 110 млрд. долл. (181 млрд. долл. годом ранее).

С бюджетом все хорошо

В соответствии с предварительной оценкой исполнения федерального бюджета за десять месяцев 2009 года, доходы федерального бюджета составили 5,9 трлн. руб., что соответствует 86% годового плана, расходы составили 7,3 трлн. руб., 75% от запланированных на год.

По-прежнему Федеральная налоговая служба справляется с бюджетными назначениями более успешно, чем таможенная служба. Поступления налогов, администрируемых ФНС, за десять месяцев составили 94,7% от бюджетного плана, что связано с высокими поступлениями от НДС (за 9 месяцев собрано 82,6% от запланированного на год – то ли работают хорошо, то ли план заниженный был?) и поступлениями от НДПИ (101,1% исполнения – что совсем не удивительно с учетом гораздо более высоких фактических цен на нефть). По акцизам исполнение бюджета за 9 месяцев составило 73,5%, по налогу на прибыль – 72,8%.

Поступления в бюджет от Федеральной таможенной службы, за десять месяцев составили всего 77%, что объясняется чрезвычайно низким объемом собранных импортных пошлин и НДС на ввозимые товары (соответственно, 49% и 50,8% от годовых объемов – похоже, никто не ожидал столь резкого падения импорта в условиях плавной девальвации). Здесь не помог даже сверхвысокий уровень поступлений экспортной пошлины (93,2% от годового плана).

По сравнению с 2006-2008 годами расходы федерального бюджета в 2009 году осуществляются более равномерно: в 2006 г. за десять месяцев расходы составили 75% годового объема, в 2007 г. - 68% и в 2008 г. - 70%. Но с учетом увеличения на треть общего уровня расходов бюджета в 2009 г., объем декабрьского «навеса» - 1,5 трлн. руб. не может не беспокоить Банк России.

Сергей Алексашенко, Максим Петроневич

Материал подготовлен Центром развития ГУ-ВШЭ

Версия для печати